很多新兴市场货币迅速回升，这让人不禁会问：是否还有更大上行空间？
我们通过分析中美紧张局势、总体美元走势及新兴市场经济增长的前景，对我们的新兴市场外汇观点进行了压力测试
新兴市场外汇持续回升的条件尚未满足
新兴市场外汇的前景是否更加乐观？
尽管市场对疫情可能二次爆发以及亚洲的一些地缘政治头条新闻感到担忧，但过去一个月亚洲货币总体表现不错（彭博资讯）。就目前来看，我们不知道应该对新兴市场外汇的前景持谨慎态度，还是应该考虑新兴市场货币有望完全回升至新型冠状病毒爆发前的水平，甚至更强势的水平。
我们认为，新兴市场货币进一步上涨需要具备三个条件：中美紧张局势持续缓和、美元疲软以及新兴市场经济强劲增长
为了回答这个问题，我们将评估我们此前使用的三个重要条件，对我们的新兴市场外汇观点进行压力测试：
①
中美紧张局势——不成则败
我们的基本观点是，中美仍将维持“第一阶段”贸易协议，意味着人民币的贬值压力应该会受到限制。然而，我们也认识到，不能按照这种思路走得太远，因为在美国大选前，中美贸易可能存在更多不确定性，且双方可能在其他领域出现摩擦。因此我们认为，新兴市场外汇前景改善的第一个条件尚未满足。
②
美元政策
部分美国官员最近表示“美元非常强势……而且美元——强势美元总体而言非常好。”（彭博资讯，年4月19日），以及“现在是维持强势美元的好时机……因为我们保持美元强势，每个人都想持有美元。”（路透社，年5月14日）。与前几年的言辞相比，这标志着思维方式的急剧转变，与美元被高估的言论形成反差。我们认为，目前尚不清楚弱势美元政策是否明确或暗中存在，因此对我们新兴市场外汇观点进行压力测试的第二个条件尚未满足。
③
新兴市场经济增长——玻璃杯半满还是半空？
我们认为新兴市场经济增长处于“玻璃杯略微半满”状态。最坏的时期可能已经过去，但目前尚不清楚新兴市场经济增长何时会回到疫情爆发之前的“基线”水平，以及是否能先于发达市场经济体做到这一点。对我们来说，这意味着目前没有明确的经济动力推动新兴市场外汇在短期内再次大幅反弹或贬值。
我们认为，目前这些条件都尚未满足
我们无法得出新兴市场外汇进一步全面上涨的所有条件都已满足的结论，并且短期内我们对亚洲货币持中性看法。
披露附录
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