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年以来，在新冠疫情“黑天鹅”事件冲击下，全球股市、债市、原油市场急剧动荡。在跌宕的资本市场背景下，一些投资者或感到无所适从，但历史一再验证，危机背后往往蕴含了投资机会。那么，在当前时点下，是否还有稳健的投资之路？

基于此，上投摩根副总经理兼投资总监、上投摩根新兴动力基金、上投摩根中国优势基金基金经理——杜猛接受了网易财经的专访，解析了如何在高波动市场中寻找新的投资机会，希望能为大家带来一些启示。

核心速览

●随着疫情缓解、外资持续流入，以及无风险收益率的下行，A股长期投资机会凸显。

●创业板改革将进一步凸显市场优胜劣汰机制，推动A股进入良性发展轨道。

●随着经济企稳修复，消费、医疗、科技板块未来增长动能会进一步打开。

●在中国市场转型阶段，新兴产业有望成为中国的支柱产业，或是未来投资者重要的“掘金”渠道。

疫情不改A股长期投资逻辑

杜猛站在当前时点，我们认为权益市场，尤其是A股市场，中长期投资机会仍存。

从市场反应来看，相较全球其他主要市场，A股今年以来整体表现较好。例如，创业板达到了百分之十几的涨幅；而且，在全球主要市场波动率超40%的情况下，A股波动率仅保持在22%的较低水平，稳健动力充足。

从资金与估值角度来看，A股国际化处在早期阶段，外资在A股市场的占比相对较低，未来还会继续流入，成为A股最重要的增量资金之一。随着外资的持续流入，A股市场在投资理念、风格、估值体系、换手率等方面将更加成熟，从而促进A股市场理性发展；同时，中国无风险收益率持续下行，权益市场在未来是争取较高收益的主要途径，有利于提升市场估值，A股在未来大类资产配置中的比重将不断提升。

为此，我们看好A股未来较长一段时间的表现，其上涨有望变得更为持续和稳健。

创业板大浪淘沙

打造市场稳健发展轨道

网易财经：创业板注册制改革会对市场产生哪些影响？

杜猛改革中长期并不会改变上市公司的价值，但可能会对过去市场的风格产生一些影响。随着注册制的推行，一些经营不善的公司或会逐渐退出市场，而业绩持续增长的公司或会更加受市场追捧。

因此，注册制的推行会导致市场两极分化加大，使市场进入到长期稳健的良性发展轨道中。

消费、医疗、科技或成市场最大赢家

网易财经：那么从中短期和中长期的时间维度来看，您看好哪些行业？

杜猛整体而言，消费、医疗、科技板块有望成为中国未来10-20年经济增长的最大动力。

消费行业方面，短期或受损于疫情和经济疲弱压力，但行业稳定性不会改变，伴随经济企稳有修复的机会。目前来看，外资在消费行业的投资主要以传统为主，包括白酒、家电行业。我们相信，未来随着中国人均收入的不断提高，消费领域有望出现更多细分行业巨头。

医药行业方面，长周期角度看，人口老龄化会导致医疗开支持续增加；短期全球疫情也会增加医药需求。医疗设备、疫苗、创新药以及一些有国际竞争力的原料药，将是未来整个医药里面有比较大成长空间的细分行业。

科技行业方面，中国未来需要大量科技创新，政府也在大力支持这一方向。例如5G的推出、新能源汽车的快速发展。往后两三年科技行业的景气度会保持，一些行业或公司的盈利会向好增长。

聚焦新兴产业龙头

挖掘“阿尔法”效应

网易财经：我们应该如何应对未来投资？

杜猛过去中国的支柱产业，比如房地产、钢铁、煤炭等占GDP的比重较大。未来，在中国转型阶段，新兴产业将会逐渐提升其在经济体量中的比重，并成为中国的支柱产业。故对A股市场未来的配置方向，我们看好新兴产业。中长期来看，这些行业的上行空间明确，较大概率能创造出比较大的阿尔法。

网易财经：对于您长期管理的上投摩根新兴动力基金，成立于年7月13日，当时是熊市，此后又经历了股灾、熔断和中美贸易摩擦。但截至5月8日，新兴动力基金的累计净值增长率已经达到.9%，而同期沪深和中证指数涨幅仅为29.7%和16.4%。对此，您是如何投资的，您有哪些投资心得与理念？

杜猛在投资过程中，新兴动力主要聚焦于新兴产业，寻找业绩能够长期增长的公司。我们认为只有这种优秀的公司，才能穿越经济的波动或者市场的波动，为投资人带来长期回报。

在挑选公司时，我们会比较