选题总述早在年，从中国金融结构发展的理论推演，判断中国的资产管理行业可能会有比较大的发展，所以每年组织出版一本中国的资产管理行业的发展报告，到现在已经是第十一年了。把这十一年连续排列起来观察，可以发现一些资产管理行业发展的大趋势。现在全球主要的发达经济体都面临低利率或者负利率的环境，特别是负利率，全球负利率的债券已经超过10万亿美元。对于金融机构来说，负利率是一个全新的挑战。资产管理这个行业在低利率或者负利率的条件下会有非常大的发展，所以选这个题目做一点讨论。要考察资产管理行业，我们需要先做一个大致的梳理，资产管理这个产业链主要包括：基础资产、资产管理机构、金融产品、销售渠道、投资者等五个维度。从资产管理内部来看，通常分为融、投、管、退几个环节。广义的资产管理，其实都程度不同的跟这几个环节直接相关。基础资产，实际就是实体经济的融资需求等金融业务需求，它既可以是比较直接的融资需求，也可以是一些标准化的融资需求，还可以是基于标准化融资需求之上的一些衍生品。所以，金融机构在资产管理这个产业链上的主要的功能就是怎么样把这些千变万化的、非标准化的融资需求进行标准化，从不可投资变成可投资，不断的扩大基础资产的范围。而资产管理机构做的事情是设计、管理，并且销售这些金融产品。所以，金融产品是连接投资者和基础资产之间的环节，投资者投资金融产品，金融产品再投资于基础资产。所以，各类机构的专业能力、资产管理能力就体现在、就包含在金融产品投资基础资产的这个过程里面。从销售渠道看，原来基本上是商业银行占主导，后来越来越多的多元化渠道在拓展。如果把一个微观或者相对中观的资产管理行业从行业角度做一个连接来分析的话，撇开经济增长的因素，其实资产管理行业逐步发展的过程，也是中国的金融结构不断市场化、不断升级的过程。在这个竞争的过程中，资金是由效率比较低的金融机构流向效率更高的机构和部门，这本身就是一个脱媒的过程，这也是整个资产管理行业效率在逐步提升的一个过程，这就使得资金的需求和融资主体的需求之间的匹配更加的精细或者错配减少。在基础资产层面，非标准化的融资需求转向标准化的融资需求，这也是一个转换中不断扩大的趋势。近年来大家越来越







































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