来源：《华尔街日报中文网》

作者：TomWright

全球市场疲软的原因之一在于，投资者担心在美国利率上升和中国经济增长放缓的影响下，新兴市场经济体可能爆发全面危机。在过去几天中，大多数分析的焦点集中在，与上世纪九十年代末的亚洲金融危机时期相比，为什么这些国家此次受到的冲击较小。一个主要原因是它们的总体外债规模较低。不过，许多新兴国家看上去仍然脆弱，尤其是那些仍然依赖海外投资或还没有进行经济改革的国家。总部位于伦敦的宏观研究公司凯投宏观(CapitalEconomics)指出，如果不把所有新兴市场混为一谈，那么投资者可以获得良好表现。凯投宏观的经济学家们认为，可以把新兴市场分为五种类型：管理不当型：阿根廷、乌克兰和委内瑞拉。这类国家受政府政策的影响面临汇率危机。以阿根廷为例，在通胀失控、阿根廷比索黑市繁荣的情况下，比索近来出现贬值。入不敷出型：土耳其、南非、泰国、印尼、智利和秘鲁。这类国家的经济繁荣是建立在低廉的信贷和不可持续的消费基础上，这导致进口大增。随着全球货币政策收紧，这些国家将会发现更难填补它们巨大的经常项目赤字。银行业疲弱型：匈牙利、罗马尼亚和保加利亚。这类国家的银行体系仍脆弱，机构正集中精力修复他们的资产负债表。内部结构问题型：印度、中国、巴西和俄罗斯。这类国家面临调整经济模式的挑战。以中国为例，该国需要降低对政府投资刺激增长的依赖。印度则需要将更多领域向外资开放。巴西和中国还面临信贷增长过快的问题。前景光明型：韩国、菲律宾、墨西哥、波兰和捷克共和国。这类国家中的一部分已采取措施改革经济并降低债务。韩国和墨西哥等其他国家或将受惠于美国需求增长。麻省理工学院(MassachusettsInstituteofTechnology)的全球经济学教授克里斯汀?福布斯(KristinForbes)在她近期的论文中强调，根据新兴国家经济的不同弱点，投资者将对这些市场更加区别对待。去年夏天，美国国债收益率上升曾导致新兴市场遭抛售，投资者当时的抛售目标是那些拥有巨大经常项目赤字的国家。福布斯指出，一个国家经常项目赤字占其国内生产总值(GDP)的百分比，与同期该国货币的百分比跌幅存在60%的相关性。但她强调称，投资者将







































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