摘要

宏观：12月PMI小幅回落，产成品库存快速下行，11月工业企业利润加速上行，国企利润改善显著，上周债券收益率大幅回落，农产品价格普遍上升，煤炭运价继续下降。

债券：PMI仍在扩张，债市风险事件已过，资金净回笼，债券收益率回落，海外市场风险偏好上行，年前预计债市稍显平稳，等待方向调整。

策略：目前而言，考虑到国内监管从严，春节临近流动性偏紧，国际市场方面如特朗普就职后的政策导向需继续跟踪。由于春节前官方公布经济数据较少，市场仍将以政策为主导。我们继续维持谨慎态度，建议







































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