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来源：普益标准

近几年，随着信托行业逐步从融资类业务向投资型业务转型，越来越多的信托公司开始布局股权投资市场。

一、股权投资类信托产品特点

股权信托是指信托公司运用信托资金对项目进行股权投资，以股息、红利所得以及到期转让股权方式作为信托收益的一种资金运用形式。相比贷款类信托，信托公司承担的风险增大，一般要求制定相应的措施规避风险，包括对项目进行绝对控股、阶段性持股等。

随着大资管时代的到来，各类资管机构的竞争越来越激烈，信托公司开始了转型的探索，越来越多的信托公司把股权投资信托作为主动管理转型的方向。开展股权投资信托业务，有助于信托公司增强与实体企业的深度融合，可以和银行、券商等资管机构进行差异化竞争。今年1月-9月市场上共累计发行只股权投资类信托产品，发行数量整体呈现上涨趋势。

从资金投资领域来看，股权投资类信托产品的主要投资领域为房地产领域，其次为工商企业领域和金融机构领域，基础产业领域占比相对较少。今年九月份，股权投资类信托发行量大幅增长，其中，金融机构领域产品相较今年前八个月增长较多，占比达到8%，投资房地产领域的信托产品占比超八成，依旧是股权投资类信托产品投资的主要方向。

信托公司的股权投资业务在具体投向领域各有差异，主要分为三类：一是在传统的房地产领域开展真实股权投资业务；二是依托股东产业背景优势开展股权投资业务，如英大信托主要侧重于投资清洁能源行业，平安信托主要投资于与集团业务有协同的大健康、大消费领域；三是符合国家战略及产业升级方向，有助于提升经济发展质量的实体产业领域。

图表3：不同资金投资领域股权投资类信托产品发行情况(单位：只）（左图）

图表4：9月份不同资金投资领域股权投资类信托产品发行比例（右图）

数据来源：普益标准

从产品发行主体来看，目前信托公司股权投资信托业务专业化运作的水平参差不齐。不同于在二级市场上的股票交易，股权信托属于一种另类投资。在摸着石头过河的初期，只有少数信托公司试水股权信托，大多数信托公司还是将精力集中在传统业务上。但随着信托行业逐步从融资类业务向投资型业务转型，越来越多的信托公司开始布局股权投资市场。今年以来，光大信托、民生信托以及中航信托股权投资类信托产品的发行数量均超过只，中融信托以89只发行量位于第四。九月份中航信托更是发行了62只股权投资类信托，占当月发行总数的41.06%。

据悉中融信托、平安信托等主要通过子公司开展股权投资业务，民生信托、中航信托等设立专业股权投资信托业务部门。例如，平安信托的私募股权投资业务下设团队承担投资、产品、投管、风控等职能，涵盖募投管退全流程；民生信托在投资银行总部事业部下设股权投资部、并购投资部等专业部门开展股权投资业务，负责项目的投资、投后管理及退出。

图表5：不同发行主体股权投资类信托产品发行情况(单位：只）（左图）

图表6：9月份发行主体股权投资类信托产品数量排名前五的机构(单位：只）（右图）

数据来源：普益标准

从产品收益率来看，在严监管下，向高质量发展转型仍是信托今年的总体思路。从资金运用方式看，股权投资收益率在9月略有下降，收益率达到7.86%，但仍排名第一位；证券投资类、权益投资类和贷款类信托收益率在9月均有下滑，分别降至5.95%、7.00％、6.97%；组合投资类产品收益率有小幅回升，达到6.90％。

图表7：不同资金运用方式信托产品收益率情况（%）

数据来源：普益标准

近七日最新的收益率表现如下：股权投资类产品平均收益收益表现最好，达到8.20%，远高于其他产品的平均收益；组合投资类产品平均收益最低达到5.53%；证券投资类、贷款类及权益投资类产品平均收益率在6.00%-6.50%区间波动。

图表8：近七日不同资金运用方式信托产品收益率情况（%）

数据来源：普益标准

二、信托公司股权投资业务发展展望

1.环境：监管政策支持

一方面，科创板的推出将为信托公司开展股权投资业务带来新的驱动。科创板在对待三类股东上有了更进一步的放松，这意味未来信托计划投股权可以通过科创板实现更便利的退出，这无疑将大大提高信托公司开展股权投资业务的积极性。预计未来信托公司将围绕科创板的支持方向，为新兴成长企业带来更多的股权融资，更好地助力经济转型升级。

另一方面，股权投资类符合资管新规的监管要求。当前监管的一个重要方向是信托行业去通道，压缩事务管理类和融资类信托业务规模。今年5月银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（暂行办法）》，进一步引导融资类信托的收益率下行，未来证券、股权投资类的标准化净值化信托产品既是监管鼓励的方向，也是资金重点投向的领域。

2.优势：股债联动为特色优势

从融资类信托向投资类信托转型是信托公司发展的必然方向。但是投资类业务对于管理人专业能力的要求很高，需要对产业、标的企业或项目的价值进行深入的分析和判断，考验信托公司的主动管理能力。信托公司可以采取直接股权投资、债权投资、股债结合（产业基金）等多种业务模式为企业提供融资，满足企业生命周期不同阶段的融资需求。业务模式的多样化使得信托公司可以通过股债联动、一二级市场联动更好地实现产融结合，也有助于信托公司多维度加深对企业价值的认识，并更好地把控投资风险和信用风险。

3.方向：同业合作为未来趋势

目前，信托公司与市场上专业的私募股权投资管理机构、券商直投公司等都存在较大的差距。随着在私募股权投资领域介入程度的加深，未来信托公司需要进一步深化与专业机构的合作。一方面进一步提升自身专业能力，建立专门的适合新兴产业投资业务的快速决策机制，以自身资源为依托，聚焦相对熟悉的行业和细分领域，深入研究和深度拓展；另一方面寻求专业机构战略合作，开展新兴产业投资，积极采取与专业投资机构合作的方式，使信托公司的募资能力和专业机构的投资运营能力形成互补。

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