从行业分布上看,这些私有化退市的企业主要集中在信息技术、生物医药、新型消费等领域,这都属于战略新兴板服务的范围;从财务指标上来看,按照战略新兴板目前设计的上市标准,对中概股的覆盖度可以达到85%以上;从制度设计上看,战略新兴板高度关注特殊股权结构和组织架构的新兴企业,并为这些企业的上市预留了空间

不同资金在企业发展的不同阶段能否顺利流动,成为企业能否成功的一项关键因素新兴企业在发展初期往往面临研发投入大,缺乏可以抵押的固定资产等弊端和困境,所以pe、vc等风险资本是新型企业在发展初期的重要来源

以互联网企业为代表的众多新兴企业远赴境外上市,同时新兴产业不符合现行的发行条件,难以获得融资的支持建议战略新兴红安新型产业园板可以给这类企业提供资本市场平台,支持他们在国内发展业务

新一轮科技革命和产业链正在全球兴起,代表着科技创新和产业发展方向的新兴产业更成为引领经济社会发展的重要力量我国也明确提出把创新驱动发展战略作为国家重大发展战略,上交所建设战略新兴板正式落实国家战略,加快培育新兴企业的重要举措

追本溯源,在上周本报(上海证券报社)主办的上证2015股权投资论坛暨第六届金融资奖颁奖典礼上,上海证券交易所副总经理刘世安以上交所正在酝酿中的战略新兴板为核心,发表了主题演讲这也是上交所首次公开表述战略新兴板的相关内容小金今日独家刊发演讲全文,供大家细细研读

总体来看,虽然境外交易所在设立新兴板块时没有标准模式,但成功与否的一个重要湖南新型产业因素在于:是否有一套与板块定位相匹配的制度安排,包括灵活的上市标准,适度的投资者适当性管理,灵活的持续监管制度,灵活的退市制度等等这对上交所建设新兴板都有很好的借鉴意义我们会在建设过程当中充分考虑和吸纳

框架二:战略新兴板采用更具包容性的上市条件

值得注意的是,这些在境外上市的企业除了大型企业之外,大部分中小企业都没能获得国际投资者的认可,股价表现长期低迷,融资功能基本丧失在此背景下,从2010年开始,中概股出现了密集退市的情况这波退市与2010年之前因财务造假而被迫退市是不同的近来,国内资本市场对于新兴企业的追逐和政策环境的变化,使得中概股回归a股市场的愿望日益强烈

暴风科技上市以来的表现,成为近期的一个热门话题中国未来新兴产业这一现象反映了国内投资者对这类企业的价值认同我们也了解到,一批优质的中概股以及已经原计划在境外上市的中国企业,正在研究如何快速地在a股市场上市目前,我国资本市场还缺乏承接中概股的整体制度安排从这一个角度来说,战略新兴板的建设可谓是迫于眉睫很多优秀的企业远赴境外上市,截至目前,有超过1200家中国企业通过红筹模式在境外上市,市值达到2.5万亿美元,其中新兴企业的市值超过1.3万亿美元,基于互联网企业的市值就超过6千亿美元,这里面不乏增长力强、增长迅速、对维护国家安全具有战略性意义的优质企业

第二个方面内容:战略新兴板战略的紧迫性

经验一:市场分层的基础在于设置差异化的上市条件

上交所依据国家经济产业发展战略和资本市场改西安新型产业园革创新方向,在充分考虑新兴企业实际发展基础之上,提出了战略新兴板的建设方案在这里我主要介绍方案中的三个核心内容

其次,战略新兴板的推出,是为了满足新兴企业的现实需求

首先,建设战略新新板切合了国家创新驱动发展战略

现有的主板,中小板与创业板市场在企业类型方面基本相同,没有充分体现不同板块之间的特点与差异少数已经上市的新兴企业聚集效应不明显,融资能力也受到限制资本市场支持发展新兴产业这一国家战略的功能定位还不突出新国九条要求,要增加证券交易所市场内部层次,单独设立战略新兴板有利于形成产业聚焦和市场集聚,打造新兴企业“旗舰店”;有利于吸引更多的社会资本进入新兴产业领域,从而推动企业创2009新型产业新发展;并承接国家新型产业创新创业引导基金,满足新兴企业在发展不同生命周期的融资需求战略新兴版的推出有利于完善多层次的资本市场,支持企业自主创新的能力,为中国经济实现创新驱动的转变提供强大的动力

第四个跟大家交流的问题:战略新兴板的建设框架

二级市场一直作为风险市场的退出主要渠道从目前国内资本市场发展情况来看,二级市场的很多机制尚不能很好地满足风险资本的退出需求2006年到2014年,各类pe、vc累积投资了19162个项目,但成功退出的项目只有3624个,纯量投资项目与已退出项目之间的差距还在不断地扩大特别是ipo上市退出的比率年均不足7%战略新兴板的推出将给资本提供有效的退出机制和渠道,吸引和带领更多的社会资本源源不断地进入新兴产新型农业产业化业

经验四:灵活的转版机制和退市制度是保持高效运行的重要措施

境外交易所普遍通过内部分成形成了多层次的市场体系,这既是顺应企业融资需求多样化和投资者结构变化的必然选择,也是交易所之间良性竞争的必然结果上交所对境外交易所如何进行内部分层,进行了系统研究,总结出了在现有市场板块之外,搭建战略新兴板可供吸取的重要经验

战略新兴板是从资本市场层面为加快培育和发展战略新兴产业而设立的板块重点是服务于已跨越创业阶段,具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业新兴板初期将以“十二五”国家战略性产业发展规划为依据,重点支持七大战略新兴产业,中国制造2025十大重点发展领域企业以及科技创新型企业同时,国家其他新型第三产业相关产业规划确定的新兴产业,以及商业模式创新、公司治理创新等其他创新型企业,都属于战略新兴板所服务的范围

经验三:对于新兴国家市场来说,严格的信息披露是低层次市场成功发展的保障

小金有话说:这两天被上交所拟推战略新兴板的消息刷了屏,什么是战略新兴板、有哪些条件、怎样把握投资机遇,引发了业内人士和媒体的多重解读

目前,中概股在回归的过程中还有一些制度性的障碍,上交所希望通过战略新兴板的推出,以及其他创新性的制度安排,为中概股回归提供便利作为全新的独立板块,战略新兴板将根据原则,充分发挥先行、先试的实验田作用

我交流的第三个问题:境外交易所市场内部分成的经验介绍

境外交易所在市场分层时,不同层次板块的退市标致富新型产业准与上市标准呈现出一致性在特殊情况下,交易所可对退市标准进行临时调整转板机制和退市制度可以使资金合理流动和资源有效配置,实现上市公司优胜劣汰

经过30多年的改革开放,我国经济总量已经越居全球第二然而众所周知,我国现有经济的发展模式依旧是要素成本驱动,需要投入大量资金,消费大量能源,这种发展模式难以为继,要实现经济的可持续发展,必须要插上创新的翅膀,越过天花板,让经济在创新驱动的台阶上进入一个新的发展周期

经验二:不同板块应采取相对一致的交易机制

中国正步入大众创业,万众创新的新时代,在此背景下将诞生大量的新兴企业,也将涌现出大量投资机会如何有效对接社会资本与新兴企业融资需求,成为当前我国资本市场需要解决中国新型产业的重要问题上交所推出战略新兴板,可以说是顺应时代发展的重要考虑,同时新兴板建设也需要市场各方通力合作,共同来完成在此我代表上海证券交易所衷心希望市场各方关注和支持战略新兴板的建设,共建合作新生态,共谋资本市场发展的新格局

框架一:战略新兴板要聚焦新兴产业企业和创新型企业

框架三:战略新兴板将做出差异化的制度安排

在上市条件方面:战略新兴板将淡化盈利要求,主要关注企业的持续盈利能力;财务指标方面,战略新兴板在传统的净利润加收入的标准之外,引入以预计市值为核心的财务指标组合等等,允许暂时达不到盈利要求的新兴产业企业和创新型企业上市融资等等

上交所在注册制背景下推出战略新兴板,对于承接中概股回归将发挥重要作富国新兴产业 好买用

新兴企业的培育与成长离不开金融体系和资本市场的支持2014年中央经济工作会议指出,基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现,对创新投融资方式也提出了新的要求而我国现有的投融资体系,市场环境和体制机制都难以适应新兴企业快速发展的需求具体而言,新兴企业具有先导性和引领性、创新的复杂性和不确定性等特点,股权架构和治理结构较为特殊而我国资本市场现有的市场体系和发行制度,更多的是考虑了传统产业的特点,缺乏专门针对新兴产业的制度安排,导致新兴企业难以进入资本市场

第一, 建设战略新新板的重要意义

可以使股票在不同板块之间进行转换时,不存在技术系统和投资者交易习惯等方面的障碍境外交易新型农业产业体系所在内部增设不同市场板块时,各市场层次的交易机制并没有显著的差别

最后,战略新兴板可以拓宽风险的退出渠道企业从设立到成熟,需要风险偏好不同的资金来支持其发展

再次,战略新兴板有利于多层次的资本市场发展

在去年的上证股权投资论坛上,我跟大家就上交所蓝筹股市场建设进行了探讨和交流,一些观点在市场实践中得到应用今天我将和各位商讨上交所的战略新兴板问题

战略新兴板除了在上市条件、公司持续监管、市场监察等方面实行与主板的差异化制度安排之外,在发行流程、交易制度、股权激励等方面也将实行特殊安排,以适应战略新兴板上市公司的特殊性,提高上交所服务新兴企业的针对性比如发行流程上,将按照注册制的总体制度框架发行,并适当考宝盈新兴产业封闭期虑简化流程

我重点交流四个方面的内容

相对于主板,投资者与上市公司的信息不对称比较严重由于市场化监督机制尚不健全,需要在监管层面对中小企业提出更高的要求,以保证低层次市场平稳运行从境外新兴市场国家的经验来看,在降低上市标准的同时,建立比主板更加严格的持续监管规则,尤其是提高信息披露的监管要求显得格外重要

部分国家市场分层之所以失败,主要源于上市标准不够明确,过高、过低都不利于新设板块的发展在市场分层时,应根据目标上市企业的特点,对新兴板的上市条件进行设置,提供多套财务指标,供发行人选择在降低上市财务门槛的同时,对流动性、公司披露、治理做出明确要求

战略新兴产业是一个动态的概念,在不同的时期有着不同的内现在新兴产业涵随着我国经济市场化改革日益深入和经济转型的持续推进,将会涌现出许多产业规划和市场行业划分无法覆盖的全新行业这些产业的发展壮大对于我国的经济增长向内需和创新驱动转变同样具有战略意义,也将纳入战略新兴板范围,使战略新兴板始终反映我国经济结构的变化,始终反映我国经济未来的发展方向