按照目前股价计算分别为34倍、26倍、21倍

底谷徘徊,期待市场复苏:往前看,公司管理层认为二季度房地产、基建开工率仍将在低位徘徊,预计上半年公司业绩同比下滑50%以上我们总体上偏向乐观,预期二季度开始融资渠道陆续到位、铁路等大型基建项目大面积复工将对挖机、旋挖钻机的销售有所拉升,二季度公司收入有望环比回升,但同比仍可能出现一定下滑

我们上调今年业绩,预计公司2013年、2014年、2015年公司每股收益1.12元、1.45元、1.81元将今年摊销的近5000万元股权激励费用加回,今年业绩将达到1.3元,增幅达到50%第一创业

挖机、桩工双双下滑,一季度收入降幅达30%:受基建投资大幅下滑和高基数的影响,公司一季度挖掘机销量大幅下滑约49%,但市场份额基本与去年同期持平另一块核心业务桩工国际新型产业机械受保障房需求支撑,同比降幅较小,我们测算为10-20%新业务方面,天津起重机事业部开始贡献收入,估算1季度销售1-2千万元总体来看,公司一季度收入同比下降约30%,符合市场预期

上一页

我们认为工程机械行业未来将进入“大而强”的时代,公司作为细分领域龙头将面临更多压力和挑战中金公司南方财富网微信号:southmoney

5

汇川技术():二季度业绩超预期,维持强烈推荐评级

6

共6页:

3

山河智能():底谷徘徊,期待复苏

下一页

4

毛利率同比持平,刚性期间费用蚕食利润:虽然销售下滑导致产能利用率下降,但毛利率略高的桩工业务在销售结构中占比提高,使得整体毛利率同比基本持平但由于大部分销售和管理费用较为刚性,加上一季度终端营销竞争新型产业链激烈导致费用增加,公司的期间费用率同比、环比均大幅上升,使得净利润的降幅远高于销售收入我们认为费用率上升、蚕食利润是在一季度行业景气下降、资金环境紧张条件下行业内大多数企业的普遍现象

12