市场行情
股市1）12月11日消息，三大指数高开，开盘后震荡走弱，三大指数悉数翻绿。盘面上，养殖板块走强，白酒股异动，两市个股跌多涨少。此后指数持续走弱，深成指、创指跌幅扩大至1%。大盘总体单边下行，两市个股普跌，市场情绪逼近冰点，市场总体赚钱效应较差。午后，三大指数持续走弱，深成指一度跌超2%，两市仅农业种植板块飘红。临近收盘，券商板块异动，三大指数跌幅收窄，多数板块震荡下行。总体两市个股普跌，市场观望情绪浓厚，赚钱效应降至冰点。
截至收盘，沪指跌0.77%，报.19点，成交额为亿元；深成指跌1.28%，报.14点，成交额为亿元；创指跌1.13%，报.78点，成交额为亿元。从盘面上看，医美、汽车、农业种植板块涨幅居前，苹果概念、仪器仪表、数字货币板块跌幅居前。热点板块：
1、煤炭陕西黑猫、安源煤业、ST安泰等多股盘中大涨。
2、养殖业
荃银高科、神农科技、登海种业、新农开发、丰乐种业等走强。
消息面：
1、中国11月份汽车销量万辆，同比增长12.6%；1-11月累计销量万辆，同比下降2.9%。2、中国11月份新能源汽车销量20万辆，同比增长.9%。
3、赛诺菲、葛兰素史克宣布COVID-19疫苗计划推迟。
4、据中国驻乌兹别克斯坦大使馆消息，中国研制的新冠肺炎疫苗国际临床Ⅲ期试验乌兹别克斯坦启动仪式10日举行。今年11月18日，由中国科学院微生物研究所和安徽智飞龙科马生物制药有限公司共同研发的重组新冠疫苗启动中国国内Ⅲ期临床试验。乌兹别克斯坦是该款疫苗首个海外临床试验点，按计划将有名志愿者参与试验。
5、卓创资讯预计，年1季度猪价或正式打开下滑模式。年1月各大养殖集团出栏量初步预计增加17%-18%，预计1月均价31.68元/公斤，较12月跌幅3.27%。春节过后需求跳水，生猪数量仍然较多，猪价或开启连降模式，月均价预计29.87元/公斤，降幅扩大到5.72%。3月生猪价格仍存继续下降可能，多重利空因素的影响下，3月生猪均价或跌至27.65元/公斤，跌幅7.44%。
6、据中国汽车工业协会统计分析，年11月，汽车销量排名前十位的企业依次是：上汽、一汽、东风、长安、广汽、北汽、吉利、长城、奇瑞和华晨。与上月相比，上述十家企业销量均呈增长。11月，上述十家企业共销售.71万辆，占汽车销售总量的89.80%。
后市前瞻：东吴证券表示，市场后续能否再度走强很大程度上取决于成交量的支持，若继续维持缩量震荡格局的同时遇到国际市场的调整则有一定可能成为下跌中继。操作上看，投资者可暂时选择低仓位进行市场热点的博弈，主要采取观望的态度，等待指数确认企稳后再进行下一阶段的操作。
基金
Wind数据显示，截至12月9日，广发高端制造与农银汇理工业4.0两只基金的年度净值增长率之差不足1%，年度主动权益类基金收益冠军的宝座悬念再起。基金排名战进入了惨烈的“贴身肉搏”阶段。对此，基金人士提醒，公募基金的投资者更应 年度冠军之争
在年，由刘格菘管理的广发双擎升级早早便露出“冠军相”，而今年年度冠军基金的争夺却异常激烈。最近几个月，广发高端制造大部分时间占据先机，但农银汇理工业4.0一直没有停止追赶的步伐。
根据两只基金的三季报，这两只冠军基金的争夺者在三季度末时有多只共同的重仓股，比如隆基股份、通威股份等。但近期，农银汇理独门重仓股新宙邦表现强势，最近十个交易日股价涨幅超18%，直接助力农银汇理工业4.0加快追赶广发高端制造。广发高端制造的独门重仓股锦浪科技同样涨势凌厉，该股票在短短两日股价涨幅达到惊人的14%。两只基金的冠军之争似乎正变成新宙邦与锦浪科技的股价比拼。
这一幕与年年度冠军基金之争颇为相似。历史上，还有在多个年份都出现了年度冠军基金竞争激烈，悬念直到最后一天才能揭晓的情况。
看好新能源板块
复盘今年以来的投资组合表现，广发高端制造的基金经理郑澄然介绍，能取得目前的业绩，主要得益于把握住了光伏、军工、化工行业的拐点机会。
在郑澄然看来，近年来市场的结构分化行情仍有望延续下去，仍然偏好于在长期有空间的行业中寻找业绩确定性强、供需有变化、估值合理品种的机会。“科技、光伏、新能源汽车都属于比较好的长期赛道，长期市场空间比较大。”
以光伏行业为例，郑澄然认为，板块今年涨幅比较大，主要反映了业绩涨幅的因素。对于业绩增长确定性比较强的龙头公司来说，伴随产业周期向上时，企业业绩高速增长，有望获得市场乐观预期所带来的估值提升收益。
从经济及产业发展的长周期维度来看，郑澄然认为，伴随着国家产业结构升级，科技创新推动，这其中孕育着巨大的产业机会。目前，制造业转型升级才刚刚开始。新能源和科技将是未来重点发展的两大方向。
观察农银汇理工业4.0的基金经理赵诣持仓情况可以发现，今年二、三季度以来已呈现出渐趋分散的迹象。赵诣此前在接受中国证券报记者专访时表示，自己也会主动分散投资，拓展投资在行业和公司上的边界。对于下一阶段的机会，在基本面未出现明显变化的情况下，赵诣表示，整体配置方向不会出现特别大的变化。“立足于产业趋势和公司发展，选择具有竞争力的优质龙头企业，尤其是对于那些在疫情后能回到甚至超过疫情前的领域和公司，将是我们需要重点配置的方向。”
未来他会更加 冠军魔咒
公募基金行业一直流传着“冠军魔咒”一说，即前一个年度业绩排名靠前的基金，次年往往表现不尽如人意。年的华夏大盘、年的华商盛世增长、年的东方红睿华沪港深都出现了类似的情况。
其中，最为典型的是年的冠军中邮战略新兴产业。该基金在年之前业绩一直非常突出，巅峰时期的净值曾超过7.5元，但年A股市场下跌之后，该基金“一夜回到解放前”，净值一路下跌，最低曾跌到3.85元。年夺冠的易方达新兴成长也是如此，年夺冠后，年业绩垫底，年再次取得不错的业绩，但年又出现较大的下跌。
不过，打破“冠军魔咒”的基金经理也不少。比如广发稳健增长，该基金早在年便夺得了年度冠军，多年来一直保持稳健收益。Wind统计显示，截至今年12月9日，广发稳健增长A成立以来的收益率达.33%，成为市场上少有的“十倍基”。
截至12月9日，去年包揽主动权益类基金业绩前三的刘格菘，与郑澄然一起管理的广发鑫享今年以来净值增长率达98.95%，排名靠前。刘格菘管理的广发创新升级、广发双擎升级、广发小盘成长等多只基金今年以来的收益率也超过50%。
刘格菘也在最近的一次直播中回应了“冠军魔咒”的话题，“我觉得冠军魔咒会有更多的人去打破，没有什么魔咒之说，只要基金经理善于突破自己，摆脱路径依赖就可以做到。”
外汇
1）12月11日，人民币中间价报6.，上调71点，上一交易日中间价报6.，在岸人民币上一交易日收报6.。
2）美元今年来跌近6%机构预期明年延续弱势
对今年美元下跌的原因，业内的共识是，美联储今年超宽松政策已经消除了美元的收益优势，市场对美国财政和对外收支的悲观预期也对美元造成拖累。此外，美联储承诺未来2到3年内提升政策利率的可能性较小，美元或将进一步走弱。
展望年美元走势，在全球经济复苏预期之下，投资者避险意愿减弱，加上美联储维持低利率，市场 荷兰国际集团（ING）德国经济学家卡斯滕·布热斯基（CarstenBrzeski）在一份研究报告中预期，年美元将再跌5%至10%。瑞银分析称，明年全球经济将恢复增长，投资者过去数年对美元的避险需求将减少，即便市场不确定性骤然增加，但由于美元的收益率优势已大为减退，投资者宁愿选择其他避险工具。
野村证券陆挺：明年人民币对美元汇率或升值至6.25
野村证券中国首席经济学家陆挺在野村年中国宏观经济分析与展望上指出，年将是相对祥和的一年，中国经济不仅将持续强劲，人民币对美元也有望再创新高。
陆挺指出，过去几年中国经常项目盈余越来越小，因为货物贸易的盈余越来越小，尤其是旅游方面的逆差越来越大，最后使得经常项目盈余越来越小。但是到中国在今年二季度、三季度这两个季度，经常项目盈余的季度均值超过了亿美金，这是年四季度以来最高的。一方面得益于货物贸易出口强劲，另一方面是由于海外支出中海外旅游的部分急剧降低。这对宏观经济基本面的好处在于使得一个国家经常项目盈余上升，经济和金融的基本面得到明显改善，货币也越来越强劲。野村估计，今年中国的经常项目顺差或为GDP的1.7%，明年估计是1.4%。
陆挺表示，在过去的两个月时间里，中国对汇率的干预力度是很小的，基本上就是让市场去调节。这也体现出我们的自信：中国的出口本身也非常强劲，不会因为人民币的升值而对出口产生多大的影响。陆挺预测，明年人民币对美元有望升值至6.25。
东北证券：人民币升值尚未结束
人民币处于升值趋势。近期人民币快速升值。我们认为人民币升值的基本面基础牢固，升值周期尚未结束。近期人民币升值，一方面是美元贬值导致的人民币被动升值，另一方面基本面也支持人民币升值。从长期来看，经济、货币政策等因素决定美元仍将处于贬值周期之中，而中国经济的相对优势、出口的产能替代效应和货币正常化进程都决定人民币升值的基本面在较长时间内不会发生扭转。
欧洲央行增加亿欧元紧急抗疫购债计划
欧洲央行公布利率决议，维持利率不变，增加亿欧元紧急抗疫购债计划（PEPP），达到1.85万亿欧元，期限延长9个月，紧急抗疫购债（PEPP）计划至少延长至年3月，量化宽松政策将持续到利率上升前不久。
欧洲央行至少在年底前再投资到期的PEPP债券，紧急抗疫购债计划PEPP将持续到危机结束，增加更多长期贷款，并延长最低利率的窗口，注意到疫情对经济的影响。
欧洲央行行长拉加德表示，通胀率仍然非常低，服务业的活动受到严重限制，经济将在第四季度萎缩。最新数据显示，疫情的短期影响更明显，紧急抗疫购债计划PEPP不需要全额使用，如果需要，工具可以重新校准。
贵金属
1）截止12月12日05:59:56，上海黄金交易所实物黄金报价为.62元/克，较前一日收盘价上涨为0.59%。2）FX财经报社（香港）讯周五（12月11日）亚市盘中，黄金期货温和上涨，现报美元/盎司附近。Kshitij咨询服务团队（KshitijConsultancyService）周五最新撰文，对黄金期货和白银期货后市走势进行前瞻分析。黄金方面，Kshitij咨询服务团队称，黄金期货目前走势基本持稳。假如期金跌破首个支撑美元/盎司，这可能拖累期金跌向美元/盎司，然后料自这一水平反弹。上行方面，美元/盎司可能限制黄金期货的升势。短期内，黄金期货可能位于美元/盎司-美元/盎司的宽幅区间内波动。
白银方面，Kshitij咨询服务团队表示，白银期货可能测试支撑位24美元/盎司，随后银价料自这一水平反弹，并重新升向25美元/盎司。
（本文不构成投资建议！）
热点新闻推介
在三季度市场偏弱的阶段，我们持续提示对四季度不宜悲观，“复苏交易为主线”，要适当增加“老经济”的配置。近期“顺周期”的“复苏交易”几乎成为一致预期，但市场风格转换趋弱，市场在连续三周小幅上涨后也出现了回调。我们认为市场风格转换较为纠结、整体表现不及预期的原因，可能有如下几个方面：1）在近年成长风格持续跑赢市场后，成长风格的资金明显占主导，对周期性板块兴趣不大；2）在近年的结构性牛市中大部分机构投资者取得较好收益，临近年底，大幅加仓周期股的意愿不足；3）同时，近年投资者结构持续向机构投资者转换，市场短期“跟风”类资金占比明显减小，周期拉涨的持续性相比之下明显减弱；4）另外，近期政策基调有朝进一步偏紧的方向演进，持续在传递“总闸门”、“防风险”的基调，同时政治局会议定调年经济工作，强调“强化反垄断，防止资本无序扩张”。综合来看，临近年底市场风险偏好可能偏弱，建议投资者在市场的变化中稳守基本面与估值底线，注重低估值、有正面催化等因素，逢低吸纳符合产业升级与消费升级主线的优质成长个股。
一周回顾：指数明显回调，成交回落
上周公布的社融增速有所回落、临近年底交投活跃程度转弱，受此影响指数在前期连续三周连阳后上周承压回调，上证指数单周下跌2.8%，日均成交额有所回落。风格方面，创业板指表现略好于大盘。行业方面，酒类板块表现强劲，领涨市场；景气度较高的新能源汽车产业链表现较好；非银金融、传媒则较为低迷。
市场展望：风格转换进程较为纠结，年底市场风险偏好可能偏弱
在三季度市场偏弱的阶段，我们持续提示对四季度不宜悲观，“复苏交易为主线”，要适当增加“老经济”的配置。近期“顺周期”的“复苏交易”几乎成为一致预期，但市场风格转换趋弱，市场在连续三周小幅上涨后也出现了回调。我们认为市场风格转换较为纠结、整体表现不及预期的原因，可能有如下几个方面：
1）在近年成长风格持续跑赢市场后，成长风格的资金明显占主导，对周期性板块兴趣不大；
2）在近年的结构性牛市中大部分机构投资者取得较好收益，临近年底，大幅加仓周期股的意愿不足；
3）同时，近年投资者结构持续向机构投资者转换，市场短期“跟风”类资金占比明显减小，周期拉涨的持续性相比之下明显减弱；
4）另外，近期政策基调有朝进一步偏紧的方向演进，持续在传递“总闸门”、“防风险”的基调，同时政治局会议定调年经济工作，强调“强化反垄断，防止资本无序扩张”。
综合来看，临近年底市场风险偏好可能偏弱，建议投资者在市场的变化中稳守基本面与估值底线，注重低估值、有正面催化等因素，逢低吸纳符合产业升级与消费升级主线的优质成长个股。近期有几方面的进展值得 1）政治局会议定调明年政策取向。政治局召开会议定调年政策基调为“稳中求进”，中央经济工作会议也即将召开， 2）11月份宏观经济数据陆续出台，政策有继续边际收紧的趋势。出口增长超预期，全球产能恢复仍然较为有限，受益于订单转移中国出口继续保持强劲；另一方面，欧美的地产周期回升叠加节日消费也产生助力。贸易顺差升至历史单月最高对于人民币升值可能会有推动，并增强人民币资产在全球的吸引力；社融增速小幅回落：受到信用违约事件和影子银行压降影响，11月社融存量增速回落至13.6%，贷款期限结构仍向中长期倾斜，M2增速则小幅回升至10.7%。向前看，社融增速有可能在未来一季度内见顶，投资者须 3）中美关系继续影响市场，注意外围不确定性带来尾部风险。上周一方面美国的新增确诊人数达到新高，美国也开始逐步批准疫苗，另一方面我们提醒投资者继续 行业建议：复苏交易动能可能减弱
1）内需消费中估值不高、景气程度仍改善的汽车、家电、家居等；
2） 3）低吸部分疫情受损、当前在复苏的板块，如酒店等。中长期逢低吸纳反应消费升级与产业升级趋势的优质龙头。
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