“十三五”战略性新兴产业发展规划即将出台

　　“十三五”战略性新兴产业发展规划即将于近期出台。规划提出，到年，力争使战略性新兴产业成为国民经济和社会发展的重要推动力量，增加值占国内生产总值比重达到15%。

　　据经济参考报10月13日报道，“十三五”期间，我国将重点培育形成以集成电路为核心的新一代信息技术产业、以基因技术为核心的生物产业、绿色低碳产业、高端装备和材料产业、数字创意产业等突破十万亿规模的多个产业。此外，《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》确定的节能环保、新能源、新能源汽车等战略新兴产业在“十三五”期间仍将获得支持。

　　有参与规划制定的专家透露，《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》确定了节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料七大重点发展产业。而新的规划则会根据目前产业发展趋势，对重点发展产业进行调整。从宏观上看，“十三五”确定的重点产业和“十二五”是一脉相承的，保证了政策的连续性；从具体产业看，规划根据产业趋势增加了新的重点产业，以及对相关产业发展方向进行了适时调整，使政策具有灵活性，并能跟上产业发展的大趋势。

　　数据显示，今年上半年，战略性新兴产业增加值同比增长11%，高于全国规模以上工业5个百分点。(来源：中国证券网)

　　新兴产业7只概念股价值解析

　　科大讯飞：人工智能领域龙头，行业应用成效显著

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：张冰日期：-09-21

　　投资要点

　　平安观点：

　　公司是国内智能语音与人工智能领域龙头企业：公司是我国智能语音与人工智能产业领导者，在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等多项技术上拥有国际领先的成果。成立十多年来，公司在智能语音与人工智能领域取得了显著的研究成果，支持和参与制定中文语音交互技术国家标准2项，国际标准1项，行业标准3项，在多项国际比赛获得第一。

　　根据ResearchandMarkets数据，年，公司在我国智能语音市场占有率超过50%，在国内智能语音市场占有率排名第一；公司在全球智能语音市场占有率为6.7%，在国际智能语音市场占有率排名第五。预计到年，我国智能语音市场规模将达.4亿元，-年间年均复合增长率高达39.97%。公司作为我国智能语音与人工智能产业龙头，受益于行业的高速发展，业绩高速增长可期。

　　内生外延构建教育行业完整体系：当前，随着国家对教育信息化的日益重视，在教育信息化方面的投入持续增加。根据智研咨询数据，我国年教育信息化投入达亿元，预计年将达到亿元，-年间年均复合增长率为15.60%。公司紧抓这一行业发展机遇，依托自身在智能语音与人工智能领域的深厚积淀，在2B和2C端拓展人工智能在教育行业的应用。

　　2B方面，公司收购乐知行，结合全面领先的人工智能技术，构建了完善的面向国家、省市、区县、学校、家庭的智慧教育产品体系，在业界唯一实现了教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通，各级平台都开始推广应用。2C方面，智学网已经成为国内智能化程度最高的考试、作业服务平台，在全国30个省份近所学校使用，受益师生近千万。公司在教育行业的未来发展值得期待。

　　人工智能提升政府服务管理水平：公司实现了人工智能在政府行业的有效变现途径。公共安全业务方面，公司基于警务大数据，结合感知智能和认知智能技术打造了公安超脑解决方案，目前已经在多个省市产生应用战果，并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。智慧城市方面，公司基于政务大数据，结合人工智能开发了智慧城市社管云平台，已经成为人工智能提升政府服务管理水平的标杆项目，覆盖6省20个地市。近年来，公司政府行业的主要产品IFLYTEK--C3的收入增速均保持在60%以上。年上半年，IFLYTEK--C3产品收入1.57亿元，同比增长64.41%，未来持续强劲增长可期。

　　人机交互奠定车载语音领先地位：当前，我国汽车产业在经历了高速发展期后进入了稳步发展期，汽车产销量已位居世界第一，巨大的汽车产量为车载信息系统的高速发展奠定了基础。根据德勤报告显示，目前全球车载信息系统市场仍处于成长期，未来将有爆发式增长，预计到年，全球车载信息系统的市场规模将超过亿美元。

　　作为全球最大的汽车生产和销售市场，我国车载信息系统市场将有广阔的发展空间。公司研制完成了可量产的支持远场识别、全双工、多轮交互、方言识别等特性的AIUI产品方案，并将其应用于汽车行业。目前搭载公司人机交互技术的轿车前装出货车型和在研车型有近百款，公司牢牢掌握着亚太地区车载语音市场的行业领先地位。年上半年，公司人机交互产品和解决方案实现收入.83万元，同比增长91.28%。我们认为，未来面向汽车行业的人机交互业务将成为公司新的业绩增长点。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司-年的EPS分别为0.42元、0.55元、0.76元，对应9月20日收盘价的PE分别约为70、53、38倍。公司作为国内智能语音与人工智能领域龙头企业，技术优势突出，随着布局的不断完善，教育行业高速增长可期。人工智能在政府行业的应用逐步变现，AIUI解决方案进军车载语音市场。未来教育、政府和汽车行业将成为公司业绩增长的强劲驱动力。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　长电科技：三箭齐发，并购整合初见成效

　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：杨若木日期：-09-27

　　长电本部盈利增长势头强劲。三大封装生产中心订单饱满，宿迁厂今年将实现扭亏为盈，滁州厂、长电先进(江阴)订单饱满，预计长电本部今年利润3.8-4亿元，同比增长25%以上。长电本部良好的盈利状况为并购整合提供了充沛的现金流。

　　收购海外封装巨头星科金朋，跨步进入全球封装第一梯队。星科金朋在FO-WLP(eWLB)、高阶SiP封装领域技术全球领先，相应产品已经导入苹果、高通等高端客户。星科金朋年全年亏损7.6亿元，是拖累长电盈利的主要因素。在搬厂、SiP项目投资、扩产eWLB项目三大措施作用下，公司即将进入盈利拐点。

　　搬厂：搬厂整合中低端封装产能进展顺利。预计将于年底完成上海厂搬迁工作。一旦搬迁完成，江阴封装生产基地将获得三大红利：规模经济效应红利(产能规模翻番)、低劳动力成本红利、bumping+FC一站式服务红利。

　　SiP:SiP封装是摩尔定律以外提升芯片集成度的第二大方向，在摩尔定律逐渐接近极限的环境下，SiP毫无疑问会成为芯片技术创新的主要方向。韩国SiP项目投产顺利。韩国SiP项目投产当年实现盈利，显示高阶封测的旺盛需求。预计韩国SiP项目年能贡献10亿美金左右营收，盈利前景向好。

　　FO-WLP:eWLB封装具备三大优势：不需要封装基板，材料成本低；寄生电感、电阻、电容值小；封装面积小。eWLB将会成为40纳米以下工艺芯片的主流封装方案，公司的eWLB产能供不应求，订单量超过产能30%以上。

　　公司盈利预测及投资评级。我们预测公司~年EPS分别为0.33元、0.44元、1.17元(未考虑增发摊薄影响)，目前股价对应P/E分别为57倍、43倍、16倍。按照并购整合完成后的年PE=25倍，给予29.25的目标价，维持“强烈推荐”评级。

　　雪迪龙：业绩大幅下滑49%，多点布局打开新空间

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏日期：-08-29

　　中报业绩大幅下滑49.39%，费用增长拖累净利润增速。

　　上半年公司实现销售收入3.44亿元，同比下降5.06%；实现归母净利润万元，同比大幅下滑49.39%。受脱硫脱硝市场需求下滑影响，公司收入有所下降。公司大力拓展VOCs、智慧环保等业务，致使销售费用同比增长21.82%。境外收购公司Orthodyne及新产品研发费用支出较多，管理费用大幅增长43.79%。投资收益(主要为理财产品收益)较同期大幅减少万元，拖累净利润增速16个百分点。主营业务综合毛利率46.08%，保持平稳。公司预计1-9月份净利润同比下滑20%-50%。

　　运维服务增长快速，环境监测下滑明显。

　　分业务看，上半年环境监测系统业务实现收入1.95亿元(收入占比57%)，同比下降19.26%，主要系脱硫脱硝市场需求下滑影响，毛利率41.92%保持稳定。运营服务方面，受益于环保监察力度趋严第三方运维市场扩容，公司运维订单增长，实现收入万元，同比大增.06%，毛利率56.73%维持高位。

　　定增募集11.8亿元，多点布局拓宽业务增长点。

　　公司拟募集总资金11.8亿元，发行不超过.7万股，增发底价14.44元/股，募集资金主要投入智慧环保及VOCs领域。公司实现多点布局拓宽业务增长点，伴随VOCs市场加速以及智慧环保推广，长期发展可期。

　　员工持股计划完成购买，短期业绩承压不改长期向好。

　　不考虑增发，预计公司16-18年EPS分别为0.54、0.64、0.76元，对应PE分别为31、26、22倍。公司第二期员工持股计划完成购买，总金额万元，购买均价16.80元/股。公司短期业绩承压，积极布局新增长点，伴随智慧环保推广及VOCs、第三方运维市场需求释放，长期业绩有望提升，给予“买入”评级。

　　风险提示：智慧环保及VOCs业务推进不及预期；定增进度不及预期。

　　冠昊生物：脑膜建稳健增长，CAR-T和苯烯莫德为在研亮点

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱国广日期：-08-08

　　事件：公司公告H1实现收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为1.07亿元、万元和万元，同比增速分别为+23.3%、-9.5%和-34.5%；经营现金净流量万元，同比+7.0%；同时公司公告拟以自有资金万元收购公司控股股东广东知光持有的北京文丰天济医药科技有限公司5%股权，获得处于拟报生产阶段，用于治疗银屑病和湿疹的1.1类新药苯烯莫德。

　　费用短期拖累业绩，核心品种脑膜建稳健增长，二线品种快速发展。整体上公司业绩基本符合预期，公司收入增速远超净利润增速，收入端增速较高的主要原因如下：1)现阶段主力品种脑膜建稳健增长，实现收入万元，同比+4.1%；2)代理产品收入大幅增加，实现收入万元，同比+%；3)以无创生物护创膜和胸普外科修补膜等二线品种发力，合计实现收入万元，同比+54.6%。归母净利润下滑的主要原因在于：1)短期费用影响较大，收购珠海祥乐增加重组费用万元以及财务费用同比增加.3万元；2)重点产品优得清脱细胞角膜植片目前已在5省移植7例，属于放量初期，现处于亏损状态。

　　我们认为随着重组完成后多项费用影响消除，人工眼角膜上量及珠海祥乐部分并表，H2业绩将显著好于H1.

　　在研产品梯队丰富，北昊CAR-T为新增亮点。公司通过自研、参股和投资，在再生医学领域特别是植入材料领域已形成完善的产品梯队。目前公司骨填充材料、透明质酸、两个椎间融合器及组织工程皮肤进展较快，同时储备的系列新产品为公司长期发展奠定基础。公司与北京大学合作成立的北昊公司研发亮点较多，其中最引人 　　CAR-T治疗是国际上最有前途的肿瘤免疫细胞治疗手段之一，结合公司布局的上游免疫细胞存储业务，我们认为公司精准医疗全产业链布局已现雏形。

　　新药苯烯莫德拟报批生产，具备重磅品种潜质。北京文丰研发的苯烯莫德是一种天然微生物代谢产物中分离出来的非激素类小分子化合物，属于1.1类新药，为全球首创，主要治疗银屑病和湿疹。目前，苯烯莫德已完成了临床1-3期试验和产业化的全部研发工作，将于近期进行新药申请。公司公告临床结果显示其具有治疗效果好、不良反应小等优势，不仅疗效优于阳性对照卡泊三醇制剂，而且停药后复发率低，治愈后缓解期长，长期用药安全有效。目前我国银屑病患者在万以上，且正在逐年增加。银屑病治疗药物的种类、数量很多，但疗效均有限，大多数只能达到近期疗效好，症状暂时缓解，不能解决复发问题，目前无治愈药物，需要长期、反复乃至终身用药。目前国外银屑病市场规模已近亿美元，国内银屑病市场在30亿人民币以上，我们认为疗效显著的苯烯莫德有望对现有其他品种实现替代，有望发展成10亿元以上大品种。

　　盈利预测与投资建议。假设珠海祥乐9月前顺利并表，我们预计-年摊薄后EPS分别为0.38元、0.64元、0.73元，对应当前股价PE分别为倍、66倍和57倍，考虑到公司生物再生材料平台的稀缺性、人工眼角膜和苯烯莫德的巨大市场空间和外延发展预期，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：新品开发或不及预期、优得清市场推广或不及预期、珠海洋乐并表进度或不及预期。

　　比亚迪：业绩有支撑，估值或回调

　　类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：龙靓日期：-09-02

　　主营业务表现良好，毛利率持续上升，业绩好于预期。年上半年，公司主营业务收入同比增长42.32%，呈持续向好发展的态势，其中汽车及相关产品的营业收入同比增长36.46%，手机部件及组装的营业收入同比增长44.23%，二次充电电池的营业收入同比增长76.57%；同时，上半年公司的毛利率达到20.83%，同比增长3.39个百分点，与年年底及年一季度相比，分别增长3.96个百分点和1.77个百分点，呈持续上升的趋势。得益于产品的良好销售及有效的成本管理，公司业绩表现优异，好于预期。

　　多措并施夯实主业，行业龙头进一步强化。作为国内新能源汽车行业的代表性车企，公司不断加大研发投入，先后推出多款产品，市场占有率稳居前列。年上半年，公司研发投入18.44亿元，同比增长15.52%；销售新能源汽车约4.9万辆，市场份额达到27%，其中新能源乘用车市场份额占到36%，而插电式混合动力乘用车的市场份额达到65%。同时，公司积极布局新能源汽车上游核心资源，与青海盐湖工业股份公司及深圳宏达同实业公司共同设立合资公司从事包括锂资源在内的盐湖资源综合利用产品开发、加工与销售；非公开增发股份募集资金用于铁动力锂离子电池及新能源汽车研发项目。我们认为，公司采取的多方面举措将有利于主营业绩的提升，行业龙头地位将进一步增强。

　　估值或将回调，短期谨慎，长期看好。截至年8月29日，公司估值(PE，TTM)为34倍，而整车行业估值为13倍，公司估值相对行业的溢价率达到%。基于此，我们认为公司估值或将回调。但长期看，未来公司将有更多更具竞争优势的产品上市，这将为公司业绩的提供坚定支撑；同时，随着新能源汽车相关支持政策的优化，公司作为行业龙头也将受益。因此，我们短期持谨慎态度，长期看好公司发展。

　　盈利预测与投资评级：基于公司在行业中的竞争实力和品牌优势，同时考虑到政策环境对公司的影响，我们看好公司未来的发展前景。预计公司/年营业收入.12/.13亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为43.68/49.04亿元，摊薄后每股收益分别为1.60/1.80元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司年35-40倍PE，合理区间为56.00-64.00元，给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下行压力进一步加大，新产品上市不及预期等。

　　江苏神通：核电阀门交付助推业绩增长，公司布局外延发展

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：-09-12

　　事件：江苏神通发布公司半年报：报告期内，公司实现营业收入29,.28万元，同比增长45.74%；营业利润2,.98万元，同比增长54.08%；归属于上市公司股东的净利润2,.83万元，同比增长41.82%。

　　投资要点：

　　核电重启第一年，核用阀门订单丰裕，未来将陆续交付。公司是核电蝶阀和球阀的龙头企业，市场占有率高达90%。随着核电项目重启，公司核电事业部在去年共收到4.14亿元订单，同比增长了52.2%，这批订单将在未来陆续进行交付，有望迎来交付的高峰期，持续带动公司核电业务增长；本报告期内，收到0.93亿元订单，订单数量有所下降，而按照“十三五”提出的每年6-8台新增机组来看，下半年订单将会大量增长。

　　发展模式涉足外延并购，受益于收购无锡法兰，能源装备业务高速增长%。公司在年12月通过非公开发行股份加现金完成收购无锡市法兰%股权，定增价为24.47元/股，具有很好的安全边际，公司至此开始涉足多样的发展模式。公司之前发展依靠自身对市场的开拓和产能扩张，现今公司使用资本运作手段，非公开发行股份加现金收购无锡法兰，突显了公司发展方式的转变。

　　无锡法兰90%以上的法兰产品用于石化项目，是中石油、中石化和中海油等重要客户的合格供应商，和公司在客户结构上形成互补。报告期内，受益于收购无锡法兰，公司能源装备业务同比增长%，其中无锡法兰为公司贡献的净利润为1,.31万元，占公司净利润总额的56.20%。

　　此前，无锡法兰承诺利润为未来三年共万元，未达承诺利润，则需进行相应补偿。我们认为，无锡法兰在第一个半年度表现抢眼，进一步强化了公司能源石化业务，公司在发展模式上的第一波资本拓展得到了很好的体现，未来发展的提速值得 　　资本运作积极运行，通过定增项目和发展基金布局“制造+服务”、核电、军工等新兴产业领域。今年2月，公司非公开发行拟募集资金总额不超过4.63亿元，其中拟投入2.4亿元用于阀门服务快速反应中心项目，0.78亿元用于阀门智能制造项目，0.7亿元用于特种阀门研发试验平台项目。此次定增重点投资15个阀门服务快速反应中心的建设，建成后，公司将从单一阀门制造商转型成为“制造+服务”提供商，每年新增收入可达1.亿元，新增税后净利润为.92万元。此外，公司与上海盛宇投资管理有限公司合作设立了产业基金，未来产业基金也将围绕核电、军工及其他新兴产业领域选择优质公司开展投资活动。

　　盈利预测和投资评级：维持“增持”评级。暂不考虑定增项目的影响，预计公司-年EPS0.3元，0.45元，0.58元，对应PE69.32倍，46.05倍，35.24倍。我们看好公司核电订单交付给公司带来的业绩高速增长，看好公司发展方式转变后的资本运作进展，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：大盘系统性风险，核电安全性风险，核电建设进度不达预期风险，公司定增项目的不确定性风险。

　　方大炭素：炭素制品收入下降，上半年盈利有所下滑

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛，肖勇日期：-08-29

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布年半年度报告，报告期内实现营业收入10.72亿元，同比下降10.06%；实现营业成本8.53亿元，同比下降4.66%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.15亿元，同比下降49.71%，上半年EPS为0.01元。

　　其中，2季度公司实现营业收入5.98亿元，同比上升7.32%，1季度同比增速为-25.34%；营业成本4.73亿元，同比上升16.37%，1季度同比增速为-22.18%；2季度实现归属母公司净利润0.04亿元，同比下降90.50%；2季度EPS为0.元，1季度EPS为0.元。

　　事件评论

　　炭素羸弱叠加非经营性损失下滑，上半年盈利大幅缩窄：公司为亚洲最大的炭素制品生产供应基地，主营涵盖石墨、炭素制品以及铁矿石两大业务板块。

　　公司上半年盈利大幅缩减，主要源于炭素业务相对低迷叠加公允价值变动收益下滑：1)或受国内钢铁新增产能放缓制约，公司炭素制品需求相对疲弱，并导致销售均价同比下跌23.15%，炭素业务毛利率大幅下滑至14.90%，创近十年同期新低，并最终导致炭素毛利同比减少1.40亿元；不过公司铁精粉产品量价齐升，带动铁矿石业务毛利同比增加0.80亿元，一定程度减缓整体毛利下滑。2)或源于股票投资收益降低，全资子公司上海方大投资上半年业绩同比减少0.55亿元，导致公允价值变动净收益受损，从而进一步加剧业绩同比下滑。值得注意的是，管理人员工资薪酬降低，同比节省0.26亿，对缓冲公司上半年盈利下滑程度也起到一定作用。

　　就2季度而言，同比方面，受制于炭素制品需求放缓以及公允价值变动收益下滑，公司2季度盈利同比大幅减少0.38亿元，即使期间费用同比减少0.13亿元，不过仍难以扭转利润下滑态势；环比方面，非经营性损失下滑成为2季度公司盈利环比下降的主要原因。

　　顺应行情拟终止募投项目，高端品种放量值得期待：源于近年超高功率电极产量大幅下滑，导致针状焦需求空间相对不足，公司及时终止“10万吨/年油系针状焦工程”项目。不过公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得 　　预计公司、年EPS为0.02元和0.05元，维持“买入”评级。(来源：中国证券网)

　当“人工智能”遇上A股

　　9月以来，沪深股市陷入低波动的尴尬境遇，以激烈的“热点搏杀”为代表的主动交易逐渐淡出投资者视线，私募、机构、牛散的“被动”交易开始出现。以“人工智能”为代表的交易程序逐渐替代“死盯盘，比手速”的交易员下单，这种模式恰恰是低波动下的“盈利之道”，“人工智能”其实“点开”了投资新格局的雏形。新投资格局或主要体现出三个特点，一是低波动≠低收益，二是成长与价值的重叠化，三是投资风格“机构”化。

　　低波动下资金很“被动”

　　回溯9月，低风险偏好、低成交、低波动的“三低”行情历历在目。步入10月，迎来量价齐升的“开门红”后，沪深股市再度转入震荡盘局中，量能萎缩、振幅收敛，市场仿佛一日间回到9月中旬。上证指数60天波动率降至0.8%之下，接近年以来最低值。从历史行情来看，在缺乏外力助推的情况下，A股进入“低波动区间”后可能会维持较长时间。

　　不同的市场环境造就不同的投资方式。牛市中比的是谁的仓位重，谁的嗅觉敏锐，以激烈的“热点搏杀”为代表的主动交易是最优策略，熊市中，降低仓位、舍得割肉方为“生存之道”。当下A股恰好处在“螃蟹”市中，“被动”交易开始逐渐盛行。与主动投资不同，被动交易一般设立投资组合或建立一个较大的股票池，甚至直接追踪指数类产品。近年来被动型基金的资产管理规模快速上升，ETF资管规模超过3万亿美元。美银美林研报显示，年上半年，激进资金管理者们的平均回报率仅为0.8%，落后于基准指数3个百分点，这是主动型对冲基金自年现身以来表现最糟糕的一年。

　　机构人士指出，一方面，在数次“反弹-回撤-整固-再反弹”的循环后，底部被很好地夯实，股指大幅下探的空间不大。同时，当下经济数据、流动性等因素也不支持开启一波强势反弹。震荡市中，资金选择被动化交易更加顺应趋势。另一方面，监管趋严，恶意炒作被遏制，疯狂的“连板”行情并不多见，追涨杀跌已不合时宜。此时对于自己持有的中长线品种进行“被动”交易不仅可以摊低持仓成本，还能保证收益，符合自身盈利需要。

　　“人工智能”下的被动式交易

　　当被动交易逐渐被市场所接受时，交易方式也在发生改变，以往的“死盯盘，比手速”的交易员下单模式开始被“人工智能”取代。

　　一位私募大佬向记者透露，“现在我们主要做的就是被动交易，而且是‘人工智能’下的被动式交易”。他表示，“我们在第一次建立股票池时会设计一系列参数指标来筛选个股，建立完成后，会对股票池中的股票细化分类，不同的品种再应用不同的参数来分析，通过复杂运算设计出买入和卖出的时点、价格。”

　　他向记者感慨，“相较于金融专业，当下我们更需要的计算机和数学型人才，他们将成为直接的产品设计者。”

　　当人工智能遇到金融投资后，投资方式由过去的粗放、缺乏理智，逐步可以通过大数据、精准计算等手段变得稳定而精准。最简单的量化交易主要用到了指数、对数等简单数学知识，它更适合作为辅助信号，计算机可以发出信号，但最后还需交易员下单。层次高一点的将会基于交易规则来进行初步分析，如果策略设计者优秀，行情和大趋势不错，也能取得不错效果。更高层次的“人工智能”将出现在交易信号的组合上，通过对技术指标、行业数据、经济数据等核心要素整合，由电脑程序做出交易命令，直接进行下单，各项指标多方印证，这将极大地提升投资稳定性和准确度。

　　新格局的三大主要特点

　　当越来越多的大资金选择被动交易时，毫无疑问会降低市场的波动幅度，反过来市场又会驱使更多的“人工智能”操作出现，进而形成投资新格局中的三个主要特点。

　　一是低波动≠低收益。9月以来，沪深股市陷入低波动的尴尬境遇，不少投资者抱怨“低波动根本赚不到钱”。其实这是一个明显的误区，低波动不等于低收益。9月份仍有一批个股走出独立行情，不过其反弹模式并非“连板”行情，而是进二退一，在反弹中资金逐步跟进，空中加油。通过梳理不难发现，此类个股通常代表了中长期投资方向，而非“涨停板敢死队”所钟爱的短线题材。

　　二是成长与价值的重叠化。在A股中有两大阵营，即成长和价值。旧的投资框架下，通常认为价值股代表了大市值、中长线、低波动，成长股代表了小市值、短线化、高弹性。但在新的投资格局中，二者的重叠部分开始增多，由于“人工智能”介入，新的参数指标逐步建立，成长类品种将逐步摆脱“过山车式”短炒，其中长线投资价值将凸显，值得投资者持续参与。而价值股的弹性也将被激活，活跃度将会明显提升。

　　三是投资风格“机构”化。之前A股的野蛮游资时代曾诞生了一群“牛散”，他们以追涨杀跌来获得超额收益，涨停板敢死队便是其中的极致代表。现在来看。“敢死队们”在逐渐淡出市场视野，但资金并没有完全“消失”，伴随着市场走向成熟，不仅是机构投资者，更多的资金包括以前的“野蛮”资金，投资风格也在逐步呈现稳健的“机构化”趋势。(来源：中国证券报)

　　人工智能3只概念股价值解析

　　川大智胜：图像新业务实现销售，多元化发展推动增长

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：-08-28

　　事件：公司中报发布，实现营业总收入.2万元，较上年同期增长22.30%；实现营业利润.8万元，较上年同期增长65.79%。预计年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间.3至.4万元。

　　业绩增长符合预期，期待军航空管大单落地。公司扣非后净利润同比增长79.8%。在积极推广新产品的背景下，管理费用和销售费用同比没有出现大幅增长。公司营业收入和利润增长符合一季报预测。空管自动化项目毛利率超过48%。全年净利润增长预计最高为%，主要决定于年中标2.38亿空管自动化项目落地。根据以往军队招标项目的经验，我们认为项目中标已有两年，今年落地可能性大。

　　多元化发展，图像新产品有望成为业绩增速器。1、新产品管制员体验飞行模拟机和D级飞行模拟机视景系统均已实现销售或中标。未来随着国内通用航空开放和兴起，国内飞行员培训市场空间巨大。2、大型全景互动体验系统已签订首份合同，采用了公司的高清LED立体显示、全景互动体验节目和多项图形图像技术等，未来将在国内教育和科普行业推广。3、基于全景视频融合的新一代机场场面活动智能监控和管理系统正在积极建设和销售。公司图像类的新产品具有超过65%的高毛利率和广阔的市场空间，未来有望成为新动力源。

　　三维人脸识别正在装机测试，未来产业化空间无限。公司采用英特尔公司的低成本传感器，成功开发出国内第一套三维人脸识别系统，并在年英特尔信息技术峰会展示。该三维人脸识别系统实现了成本大幅降低和体积大幅减小。公司三维人脸识别技术是有别于传统二维识别，技术独特优势明显。未来三维人脸识别将会像指纹识别、条型码和RFID等识别技术一样，广泛应用于国防军事、公共安全、信息安全、金融支付安全等领域。未来基于国家安全考虑，三维人脸设备和基础软件要求全套国产化。公司最早进入该领域并占据技术优势。未来随着市场放量，三维识别技术产业化将有望给公司带来巨大的效益。

　　看好公司未来，维持“增持”评级。公司拥有高壁垒、高毛利率的空管自动化核心业务，业绩稳定高增长。我们看好公司当前多元化发展的未来。重点布局图形图像业务，部分新业务逐步发力。未来三维人脸识别产业化空间巨大。预计~年EPS为0.33、0.54、0.79元，对应的PE为82、50、35倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：公司新产品不达预期，空管项目延迟或中止。

　　佳都科技：轨道交通斩获大单，业务进展良好

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：边铁城,袁海宇日期：-09-22

　　事件：年9月20日佳都科技对外发布公告，公司全资子公司广州新科佳都科技有限公司与广州地铁集团有限公司就广州市轨道交通二十一号线、十四号线一期及知识城支线屏蔽门采购(包安装)、综合监控系统采购BT项目的设备和服务签订6份采购合同。合同金额总计37,.01万元。

　　点评：

　　轨道交通再获大单。佳都科技此次再获轨道交通重大订单，合同总金额占公司年度营业收入的14.03%，占公司年度智能轨道交通业务营业收入的97.03%。该合同项目的履行期主要集中在年至年，预计线路将于年12月和年12月开通运营。此次合同的签订将对公司年度及后续年度的经营业绩产生积极影响，为公司未来轨道交通业务的发展奠定基础。

　　在手订单充足，今年业绩向好。此次订单采用的是BT总包模式，是继今年7月份公司在轨道交通领域获得BT总包模式订单的战略性突破之后取得的又一重大订单，标志着公司在总包模式项目上竞争力的持续增强。截止目前，根据公司公告披露，公司在年中标/预中标的轨道交通领域的重大订单总计金额约为12亿元，与年全年轨道交通订单金额4.22亿元相比有大幅增长。全国轨道交通建设的快速推进、BT以及PPP等模式的逐渐成熟将为公司轨交业务的持续快速发展提供充足动力。

　　盈利预测及评级：我们预计~年公司营业收入分别为34.07亿元、41.73亿元和52.23亿元，归属于母公司净利润分别为2.08亿元、2.85亿元和3.92亿元，按最新股本计算每股收益分别为0.14元、0.19元和0.26元，最新股价对应PE分别为71倍、51倍和37倍。维持“增持”评级。

　　风险因素：受政策变化影响行业发展速度不及预期；研发产品的产业化进程受阻。

　　汉王科技：产品研发创新，战略布局AI

　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：刘泽晶周楷宁宋兴未日期：-08-19

　　汉王科技在调整、优化产品结构，加大重点产品、新产品的研发投入与创新的同时，适时对AI做出产业和战略布局，引入前沿技术，促进智能交互核心技术的快速优化与升级，维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　事件：汉王科技发布年半年报，年上半年营收1.84亿元，同比增加1.16%。主营业务毛利率为49.65%，同比上升1.15%。销售费用0.25亿元，同比减少35.48%；管理费用0.57亿元，同比减少5.66%；研发投入0.27亿元，同比增加0.89%；归属于上市公司股东的净利润为万元，同比增加.08%；经营活动产生的现金流量净额万元，同比增加.19%。

　　研发创新不断：汉王科技在生物特征识别的集群深度学习环境、主动电容笔的系列产品、光学手写笔技术的预研、中日韩行自由写的键盘输入法、OCR识别算法(题目识别、满文大图像识别技术)等方面都有长足的进展。

　　产品创新不断：汉王科技陆续推出海外e典笔CD、新汉王笔、电纸书黄金屋经典版、绘画板酷学教育版、霾表D1、车载霾表C1、霾表霾睛灵、人脸FA考勤门禁机、人脸人证比对设备、人脸仪等新产品，保持公司在不同市场方向的品牌竞争力。

　　应用创新不断：(1)人脸识别：人脸识别云考勤在住建、金融领域继续规模复制，通道式人脸门禁方案进入实用阶段，人证比对技术和设备在公安领域开始推广；(2)阅读障碍人群阅读解决方案：在欧洲开始推广；(3)大尺寸电磁触控液晶产品：试产后准备进入办公和教育领域；(4)电子签批：继续普及，国内和国际市场均保持增长；(5)空气质量检测解决方案：针对行业用户、汽车用户、低价位用户等领域。

　　重点聚焦人工智能板块：人工智能产业兴起，汉王科技适时做出产业和战略布局，引入前沿技术，促进智能交互核心技术的快速优化与升级。在符合公司发展战略及合适的机遇前提下，拥有核心技术和应用场景的标的都是公司会考虑并购和合作的对象，汉王是技术型公司，对于应用场景没有限制。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级。预估每股收益年0.10元、年0.12元，维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　风险提示：业务拓展和推进不达预期；业务竞争加剧。(来源：中国证券网)

年10月13日11:05

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