业绩稳定推进,细胞服务发力:2015年前三季度,公司营业收入、净利润均与上年同期略有增长,前三季度公司实现营业收入1.41亿元,比上年同期增长12.57%;实现营业利润2,971.33万元,利润总额3,604.49万元;实现归属于上市公司股东的净利润3,106.17万元,比上年同期增长9.31%

软骨细胞移植值得期待:截至三季度末,公司已经通过人源组织工程化再生软骨移植治疗技术完成24例患者的移植手术,通过原位组织再生技术完成16例患者的临床治疗,合计通过组织工程技术完成了40例患者手术,根据术后临床随访观察,患者治疗满意度高,也获得相关治疗专家一致认可细胞技术服务为新开拓的业务,到2015年上半年占比1.58%

盈利预测与投资建议:预计2015-2018年公司收入2.12亿、2.64亿、3.36亿、4.34亿,实现净利润5566万,6572万、微小新型产业8416万、11069万,eps0.23、0.27、0.34、0.45,对应2015-2018年pe为163.3倍、138.3倍、108.0倍、82.1倍我们看好公司未来人工角膜市场以及以aci治疗为突破口的细胞治疗领域,首次给予“增持”评级

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:洪阳 日期:2015-10-26

风险提示:原创技术产业化带来的市场风险;干细胞领域研究技术不确定风险;免疫细胞银行及软骨组织移植业务推广及相关政策风险;人工角膜未来市场认可及竞争风险

人工角膜前景坚定看好:优得清的生物工程角膜于2014年11月底完成了共计72例临床试验,截止目前并未发现有任何不良反应,临床的有效率目前可以达到90%以上,到今年11月份则可以达到12个月的观察期,期满后即可申报注册该产品已获准进入如果在开平区新型建材产业园医疗器械特别审批程序,预计比一般医疗器械产品审批周期要短

传统再生医学领域后备产品充足:公司的主营业务收入来自生物型硬脑(脊)膜补片(脑膜建)、胸普外科修补膜(胸膜建)和无菌生物护创膜(得膜建)等自有产品脑膜建在公司的主营中占比始终保持在80%以上,在2014年最低为83.18%,2015h1回升到87.39%生物型组织补片项目于2015年4月取得医疗器械注册证,产品名称为“乳房补片”

投资要点

冠昊生物:专注研发,技术拥抱未来