TheRealEffectsofGovernment-OwnedBanks:

EvidencefromanEmergingMarket

国有银行的真正作用—来自新兴国家的事实

DanielCarvalho:AssistantProfessorofFinanceandBusinessEconomics,MarshallSchoolofBusiness,UniversityofSouthernCalifornia/南加州大学助理教授

政治经济学与公司金融的交叉研究近年来也成为了学界研究的焦点，看似无关的两个范畴往往隐藏着强烈的内在联系。本文作者试图解释在民主选举周期的大背景下，企业行为有时候会偏离纯粹市场理性，来获取政治支持以谋求长足的发展。

作者通过对巴西地方政府的选举前后地区就业率和核心企业的融资约束变化进行研究，发现了政府对大型国有银行的绝对控制力可以对企业自身决策产生强大的影响。即作为寻租的一种方式，政治家通过给予大型企业低息贷款来增加选民最终对候选人的支持。通过面板数据去除了可能的内生性之后作者发现了影响就业率和贷款规模的核心因素。

同时，通过一系列的方法作者基本排除了其他可能的影响因素。同时也提出对政府介入金融市场方式的思考:即在存在政治利益的时候企业是否会偏离股东价值最大化的基本目标？是否存在纯粹的市场理性行为?如何更加有效的进行监管来防止寻租行为的恶化？

作者通过巴西制造业多家公司的面板数据，深入探讨了政府对银行的控制对企业自身行为产生的政治影响。作者发现依靠国有银行融资公司会在选举年附近扩大雇佣率来支持候选人，尤其是选情焦灼的情况下。但是这种行为并不会一直持续，而且公司会在以后缩减雇佣规模。作者发现政治家会利用银行信贷的约束来迫使企业向自己支持的选区转移雇佣规模。从政治经济学角度探讨了政府通过控股国有银行来介入金融市场的逻辑。

Usingplant-leveldataforBrazilianmanufacturingfirms,thispaperprovidesevidencethatgovernmentcontroloverbanksleadstosignificantpoliticalinfluenceovertherealdecisionsoffirms.Ifindthatfirmseligibleforgovernmentbanklendingexpandemploymentinpoliticallyattractiveregionsnearelections.Theseexpansionsareassociatedwithadditional(favorable)borrowingfromgovernmentbanks.Further,thesepersistentexpansionstakeplacejustbefore







































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