核心观点

前四周科创板新股整体表现亮眼。科创板已上市的28只新股首日平均涨跌幅%，累计平均涨幅%（除上市首日，累计涨幅为21.45%）。28只新股平均首日换手率77.6%，新股首日换手率整体保持较高水平。20个交易日总成交额已达到亿元，占同期沪深两市总成交额的6.86%。

第二、三批新股首日平均开盘涨幅%。科创板第二、三批共3只新股上市，不同于首批上市首日表现，第二、三批首日开盘涨幅即较高，开盘后表现迅速趋于平稳，盘中未触发临停。我们认为随着市场合理化定价机制，后续科创板新股的发行价格、首日开盘价格将更加接近市场认可的合理估值水平。

申购情绪高涨，科创板平均发行市盈率68x，微芯生物高达x。截止目前，28只新股的发行市盈率平均达到68倍(年静态PE)，其中微芯生物以xPE成为目前发行市盈率最高的科创板新股。公司后续在研新药品种储备使得公司具备较高成长价值，市场申购热情高涨，x的网下申购倍数远超过其他科创板新股。继第一批新股集体挂牌后，后续发行节奏较为平稳，短期市场仍处于供不应求的状态，预计未来仍将持续出现以高估值发行的科创板新股。

网下发行比例稳定，A/B/C类投资者中签率差异较小。截至目前，科创板28只新股的网下平均发行比例为59.89%，网下发行比例整体较为稳定，6类（公募/社保/养老/年金/保险/QFII）的获配比例较为稳定，平均约占网下发行数量的80%。目前，科创板28家已发行新股的网下平均中签率为0.%。

上调A/B/C类投资者年内科创板打新顶格申购收益预期至、、万元（除中国通号）。我们预计年内科创板新股发行数量约为50-60家，首日平均开盘涨幅%，以当前网下平均中签率测算，预计年内A类科创板打新收益为.5万元（除中国通号），对应1.5、3、5亿规模产品的打新收益率分别为24.75%、12.38%、7.43%。

风险提示

相关法律法规调整；新股上市后股价发生大幅波动

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科创板新股上市表现趋稳，高成长性个股更受