这一批公司将成为张慧个人的长期关注对象

对于新兴产业板块的未来,张慧的判断是大方向不会变,技术创新和转型升级依然是市场最重要的主线但投资市场的落点将会随着行业发展而逐步分化“概括地说,投资机会将产生于新蓝筹股和新周期股之中”他说

对于新兴产业板块的未来,张慧的判断是大方向不会变,技术创新和转型升级依然是市场最重要的主线张慧认为,未来两年市场预计仍将围绕既有的创新升级主题发展,而这也是华泰柏瑞创新升级混合基金的主要投资范围

2013年,创新技术股涨到了天上,传统价值股跌到了地板上,这样的局面未来会不会改变?张慧的看法很明白:“个股会有各自的起伏,但市场的大方向不会变——创新和转型升级依然是主流”

过去一两年内,上海新型建材产业园以创新和转型升级为导向的行业板块成为市场上的绝对热门一批长期跟踪研究新兴产业的研究员也就此走上行业一线华泰柏瑞的张慧也是其中一位他专注tmt领域七年,在卖方任职期间获过“新财富”电子行业最佳分析师第三名,如今成为华泰柏瑞创新升级混合基金的拟任基金经理

新蓝筹为基础新周期为两翼

在此背景下,打破僵局的可能性只有两个,第一是中国经济彻底清理过剩产能,经济企底后上升第二,是经济转型成功,经济循环再度进入持续上行阶段“现在看,这两点都不现实,所以,a股市场的结构性行情特征可能延续多年”张慧说

张慧认为,中国的转型经济正在塑造新的蓝筹股这一批蓝筹股不是银行、不是钢铁、也不是白酒家电而是在新的创新浪潮和消费社会新型创业产业里,具备巨大市场空间、有优秀的经营模式,业绩有望出现持续增长的新公司

左手新蓝筹右手新周期

张慧认为,未来两年市场预计仍将围绕既有的创新升级主题发展,而这也是华泰柏瑞创新升级混合基金的主要投资范围

⊙本报记者宏文

华泰柏瑞创新升级拟任基金经理张慧:

他以软件行业为例,在七八年前,市场看重的是软件产业的下游子行业的经营和投入情况给钢铁产业做软件的企业就不太理想,给电信行业做软件的公司盈利就比较好逻辑简单直接,就是盈利状况决定市场预期

张慧对此的解读是,过去几年内,不少行业的产业投资逻辑和驱动力都发生了变化,新兴行业的投资越来越向专业化、前瞻性的产业基金思维靠拢而目前市场内的分歧事实上是这种投资思维转型的体现

“华泰柏瑞创新七个新兴产业升级混合基金的投资主要目标是四个领域的上市公司, 第一个领域是tmt行业的上市公司,也包括未来即将进入电子、计算机、通讯、互联网或传媒行业的公司第二个板块是和tmt有交集的新兴产业公司比如移动医疗、新能源、新能源车等公司第三个板块是传统行业和新兴行业融合后产生的业态,比如o2o,互联网金融、智能家居第四个领域是则是传统行业内部有集约化、信息化升级特征的上市公司而这也基本概括了过去两年持续走牛的一些公司的主要特征”

但这个情况已经发生了变化,以去年一个涨幅巨大的医疗服务企业为例市场对该企业的判断经历了3次大的修正第一轮是该公司的业绩增速出现拐点,市场认为其主营业务出现了利润拐点,市场估值随之提升第二轮新型二次供水设备研制及产业化则是对该公司业务模式的重新认识,市场认为,未来的医改将补上医院信息系统建设的旧账,公司面临巨大的潜在市场而第三轮则是基于医改降费的政策需要,对该公司在医保控费的领域的潜在市场空间有巨大的重估

显然,目前市场对于新兴行业的判断,已经从盈利估计转向市场潜力、盈利模式和业务空间的综合价值判断,而后者的判断需要更多的专业能力这也是新兴产业的投资日益专业化的特点

专业领域需要专业判断

而“新周期股”的定义,也不是以往钢铁、有色这样的周期类行业而是在中国目前的体制环境内,有望受益于新的财政周期或是改革周期获得发展的新公司上述两类企业也是张慧一直以来的关注重点

股市大方向不会改变

“投资方向是由经济发展阶段决定的”张新兴产业政策慧认为,中国经济进入转型阶段,过剩产能的僵局难以打破,股市指数就难见系统性机会

新兴的产业标的同时伴随着新的逻辑和研究框架的兴起,造就了过去一年内a股市场诸多“不可思议”一批盈利不高的互联网"新星"公司成为部分机构投资者陆续增持的重点,而另一些机构则至今表示难以理解

对于未来的布局策略,张慧表示,总体将从“新蓝筹”和“新周期”两个角度去考虑以“新蓝筹股”为组合基础,以符合阶段经济特征的“新周期股”为两翼进行布局