刘云涛 http://m.39.net/disease/a_5387123.html

成长投资的坚定守望者

A股市场成立至今已有30余年。市场从来不缺机会，但“暴富”往往与散户无缘。

截至年9月4日，在过去十年时间里，A股共产生了70只“10年10倍股”。（数据来源：Wind）面对这些牛股，散户往往由于研究深度不够，或投资理念不成熟，要么看着不敢买，要么赚点小钱就溜之大吉。

机构投资者在这方面优势凸显。凭借深入的研究，专业的投资能力，能在杂乱的“石头堆”里挖掘到宝藏，并且长期拿得住。比如上投摩根基金的杜猛，他从业18年始终深耕新兴成长股。我们惊讶的发现：在过去十年，上述70只“10年10倍股”，有48只都在他的公开历史持仓中曾出现过，占比约7成。称之为“十倍股猎手”一点也不为过。借助像这样经验丰富、功力深厚的成长型基金经理，投资者可以提高捕捉长牛股的概率。

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坚守成长风格不动摇

杜猛，南京大学经济学硕士，有18年从业经验。年担任研究员，年10月加入上投摩根基金，担任基金经理，现任上投摩根基金副总经理兼投资总监。

杜猛目前管理两只基金，代表作是上投摩根新兴动力（），管理时间超过9年，任职回报%，跑赢同期创业板指.54%，长期业绩优异。年3月接手上投摩根中国优势混合，约1年半时间，任职回报84.03%，表现出较强的爆发力。

来源：Wind，截至.9.4

杜猛深耕新兴成长股，-年以对苹果产业链前瞻性、坚定的投资，成为引领业内新兴成长股投资风潮的最早一批代表人物之一。在至年蓝筹白马行情中，仍坚持成长股投资。在坚守度过年的低迷期后，年在科技股行情重启的背景下再次爆发。

总体上看，杜猛是坚定的成长风格投资选手，不会跟随市场切换风格。他择股功力深厚，尤其是对新兴成长股有独到而深刻的见解。他管理的基金短期可能有所波动，但拉长时间来看，具备穿越周期的能力。

02

业绩弹性强，长期获取大幅超额收益

杜猛现管理的产品少而精，尤其是代表作上投摩根新兴动力，管理时间超过9年，绘制出一条穿越周期的净值曲线。

1、跑赢主要指数，获取超额收益能力强

来源：且慢，截至.9.4

上投摩根新兴动力自年7月成立之初便由杜猛管理，经历年下半年的股市大调整、年1月熔断、年单边下行等复杂行情，任职回报%，分别跑赢同期沪深指数.95%、创业板指.54%；近1年、近3年、近5年均大幅跑赢主要指数，获取超额收益能力强；任职以来年化收益率19.75%，对于9年长跑的基金来说，是非常不错的成绩。

表：上投摩根新兴动力区间业绩

来源：Wind，截至.9.4

2、行情来临时，收益弹性强

上投摩根新兴动力的收益弹性较强。如果把中证指数作为成长风格走势代表，把沪深指数作为价值风格走势代表，回顾两只指数历史走势，可以清晰看到成长风格占优的区间。

数据来源：Wind，统计区间.7.13（上投摩根新兴动力基金成立以来）-.6.30

进一步来看，上投摩根新兴动力基金在成长风格占优、牛市冲顶、触底反弹、单边上涨的市场环境中均表现突出，大幅跑赢同类产品。比如年上半年牛市加速期，上涨.72%，远超同类86.05%的平均收益，同类排名前12%；年下半年至年上半年，成长风格占优的行情中，不到1年时间，上涨84.15%，远超同类46.86%的平均收益，同类排名前6%。

来源：银河证券；截至.6.30。同类基金为银河偏股混合型基金，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对新基金业绩表现的保证。

整体来说，上投摩根新兴动力在杜猛的管理下，长期业绩可圈可点，受到业内认可。这只基金曾2度荣获金牛奖，3度荣获明星基金奖，并获评“公募基金20年最佳回报混合型基金”，荣获海通证券三年期五星，海通证券、招商证券五年期五星基金评级。

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全市场、全方位的成长股猎手

杜猛的投资理念是：在前景广阔的行业中，以全球化的视角，买入并持有具有明显竞争优势的龙头企业，与优秀的产业和上市公司一起成长。他始终坚持长期投资的理念，将自上而下行业研究和自下而上择股相结合，追求确定性成长。

1、聚焦新兴产业，战略和战术配置相结合

杜猛自年入行担任研究员开始，长期聚焦电子、信息技术、新能源（如光伏）、电动车、高端装备等新兴行业，对于医药、消费等长牛行业也有比较深入的研究。

杜猛坚持全市场择股。不会将成长股的选择范围局限在科技领域，也会布局消费、医药等行业中具备成长性的企业。科技股是创造或者替代需求，一旦成功，爆发力很强，但发展过程中波动也较大；而消费或医药股，需求端比较稳定，成长过程中波动比较小。因此，杜猛管理的组合，能在保持成长风格的同时，降低波动性。

在仓位配置上，将主要仓位集中于行业龙头公司，作为核心持仓进行战略配置；另外一部分的仓位做行业增强，布局短期内（1-2年）景气度快速上行、爆发力强的行业；并保留小部分仓位对新涌现出来的赛道进行战术配置。

2、“十倍股”超半数收入囊中，选股能力突出

十年十倍股是投资者梦寐以求的标的，这样的股票往往可遇而不可求，需要极高的选股眼光。截至年9月4日，A股过去十年的十倍股共70只，占比不足3%，堪称“皇冠上的明珠”。

杜猛凭借优秀的选股能力，自管理上投摩根新兴动力以来，曾持有上述70只“十年十倍股”中的48只，将近7成的“十倍股”收入囊中。比如科技股中的立讯精密、信维通讯、恒生电子、浪潮信息等，医药股中的康泰生物、恒瑞医药、片仔癀、迪安诊断等。

表：上投摩根新兴动力覆盖过的10倍股明细

来源：持仓数据来自上投摩根新兴动力季度报告，股票涨幅数据来自Wind，Q1指1季度，区间起始自季度的第一天。上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意。个股历史涨跌幅数据仅供参考，不代表基金在该区间持续持有相关个股并获取相关收益。

上述48只“十倍股”覆盖医药、消费、电子、信息、光伏、新能车、高端装备等多个行业。在个股挖掘上，杜猛体现出第一代成长风格选手之老辣，他为投资者精准的找到蛋糕上最鲜美的几块奶油。这种功力并非一朝一夕获得，而是在其18年研究岁月里慢慢沉淀出来的。

3、采取买入并持有策略，与好公司共成长

杜猛的选股逻辑清晰，