走近深港通专题会议（杭州场）全回顾

△会议现场

△港交所市场发展科刘云志

（港交所市场发展科助理副总裁刘云志先生，做了《内地市场与香港市场逐步迈向“共同市场”时代》的主题演讲，详情因相关要求故不予公开。）

△广发证券（香港）投资顾问南英

本次演讲主要分为六个部分。

首先是香港市场简介。其中最主要的是港股与A股交易规则比较：

第二部分主要介绍沪港通使用情况回顾。随着沪港通的开通，资金也一直处于南下的趋势，所以深港通取消了总额度的限制，港股通和沪股通交易量相对比例逐步提升，双向交易日趋均衡，内地投资者通过港股通持有的上市公司股份比例显著提升。

?沪深港通?带来的变化及趋势：

1、长期内?沪深港通?账户限制将逐步放开，但中短期内持保守态度；

2、两岸资本联动显著增强，香港迎来财富管理发展良机；

3、投资者教育任重道远。

四是沪深港通账户与广发证券香港账户对比，用一下图来做解说：

第五点主要介绍沪深港通带来的变化及趋势。首先长期内沪深港通账户限制将逐步放开，但中短期内持保守态度；二是两岸资本联动显著增强，香港迎来财富管理发展良机。三是投资者教育任重道远。

最后介绍广发证券（香港）——一站式国际财富管理平台。广发控股（香港）有限公司（「广发控股（香港）」）成立于年，是经中国证劵监督管理委员会（「中国证监会」）批准、由广发证券股份有限公司在香港设立的全资控股子公司，负责管理及策划广发证券在香港各全资附属公司的业务，是广发证券国际化，扬帆海外市场的平台和旗舰企业。广发证券（香港）经纪有限公司是广发控股（香港）旗下的五家全资子公司之一，主要包含如下几大类产品和服务：

1、证券业务全面化

2、投资配套专业化

3、基金池全球化

4、债券品类多样化

5、私行产品定制化

6、保险产品个性化

7、家族信托

△广发证券分析师曹柳龙

曹先生从五个方面进行了分析。

首先是盈利周期对股市的影响——逐渐由盛转衰。地产周期、基建周期、库存周期“三期叠加”带来年的宏观数据复苏。年，地产周期先上后下，虽然地产周期已开始回落，但仌处于高位；PPP大力推广，基建投资增速远高于总投资增速；工业企业产成品库存增速开始见底回升。宏观复苏使A股在年进入盈利回升周期。预计年会再次进入盈利下行周期。

其次是利率和风险偏好对股市的影响——下半年环境好于上半年。盈利波动对市场的影响还将受到利率和风险偏好的扰动。海外经验来看，第三产业占比超过50%以后，GDP增速基本无法再突破7%；随着第三产业占比的丌断提升，中国GDP的增长中枢还将继续下台阶。年利率水平有望先升后降。年风险偏好有望先降后升。

第三是从全球比较看汇率贬值对股市的影响——严控资本外流是关键。去年以来，A股市场对人民币贬值的反应不一。就A股影响来看，严控控制资本外流是关键。我们预计在年下半年，经济增长和通胀水平会同时下行，仍而打开货币政策宽松空间；但如果届时发生了严重资本外流，则货币政策宽松将会受到极大限制。

第四是综合判断：年上半年仍存风险，下半年有望迎来转机。综合盈利、利率、风险偏好影响，年下半年市场环境好于上半年。包含盈利逐季回落；利率先升后陈；股权风险溢价先升后陈（卲风险偏好先陈后升）；汇率贬值如果引发严重资本外流，将对以上判断极成风险。预计上证综指年波动区间（，）。

最后，结极配置——周期和资本的碰撞。虽然年宏观数据趋于回落，但是在上半年工业品仍有涨价压力。上半年







































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