今日观点

1.行业与个股

1.1.静候花开—国民技术调研纪要

　　近日我们调研了国民技术（），和公司董秘进行了交流，以下是调研纪要。

　　公司主营业务：公司目前专注于信息安全芯片设计，主要布局四大领域芯片：安全主控片（USBkey芯片,市占率70%），智能卡芯片（金融IC卡，社保卡，健康卡等），可信计算芯片（TPM2.0成为国际标准，国内唯一可提供带中国算法的），RCC技术（移动支付的解决方案）公司在今年剥离了射频功放芯片业务，将全部重心放在信息安全芯片方面，我们认为，公司集中资源优势，有效的控制费用，重点布局信息安全芯片领域，短期来看业务扭亏为盈，拐点已现；长期则受益于信息时代安全性方面的需求，出现长足发展。

　　移动支付时代已经到来，RCC落地将带来业绩大幅提升

　　苹果最近宣布，ApplePay即将与中国银联联手，最快明年一月开始，中国的苹果手机用户就能体验ApplePay。在智能手机功能越来越多样化的这个时代，移动支付也当仁不让地会成为以后智能手机中的一个标配。现在的移动支付主要分为“闪付派”和“扫码派”。从便捷程度上来讲，“闪付派”较“扫码派”更胜一筹。随着ApplePay在大陆的全面铺开，“闪付派”的渗透率将逐步提升。而公司在移动支付方面也早有布局，公司是国内移动支付标准RCC(RangeControlledCommunication)的主要制定者和倡导者。在移动支付方面，RCC和NFC主要对比如下：

　　随着国家标准委正式下达RCC相关国家标准的制定计划，RCC技术商用环境的建设将逐步得到有效推动，长期看对RCC业务发展有积极作用。据我们了解，国标委正让工信部起草标准，明年有望出台。标准出台之后，对公司在RCC方面的推动将是一大利好。RCC相对NFC的一大优势就在于无需手机支持，只需要更换SIM卡就行。对于大量的存量智能手机和功能手机市场，RCC技术将让其实现移动支付。我们十分看好移动支付的前景，随着标准的落地，巨大的市场会给公司业绩带来极大的爆发弹性。

　　移动设备信息安全助长可信计算芯片

　　同RCC技术相类似，公司同样在可信计算芯片方面提前布局，公司参与制定了TPM2.0标准，而TPM2.0正式成为ISO/IEC国际标准，并且支持中国密码算法体系，对可信计算产业的发展提供了必要技术基础。公司是国内唯一可提供带中国算法芯片的企业。同样随着信息时代联网设备的增多，理论上每一个设备都需要安装可信计算芯片，保护机器不被外界侵入。目前微软也正在大力推广可信计算芯片，公司目前的可信计算芯片可信计算芯片出货就主要用于surfacepro3上（仅限于在大陆销售）。而联想和浪潮也有意推广在将来机器主板上安装可信计算芯片。可信计算芯片的价格在1-2美金左右，整个市场达到10-20亿美金。

　　USBKey芯片出货稳定，金融IC国产替代有赖自上而下推动

　　USBKey芯片出货量稳定，市场每年容量为1亿颗，公司占到70%左有。市场相对平稳，为了保持市占率，老产品在价格方面会有所下降。公司目前开发出基于无线通讯方式（蓝牙，声波）无线Key,对现有的产品会有替换的需求，新产品在价格毛率方面会高，同样地，银行也会比较感兴趣，而推广途径和银行绑定。依托于原有的基础,USBKey芯片是公司业绩的安全边际。金融IC卡短期来看，没有特别大的突破，换卡的话，银行需要后端改造。公司的芯片设计和性能方面和NXP没有太大差距，目前芯片的报价和NXP也是一样的。银行都有在测试。长期来看，随着国家对于信息安全的重视程度提高，在金融IC方面的国产替代也将提上议事日程。从上至下的推动，或许会带来利好。

　　我们认为公司业务重点布局安全信息芯片领域，受益于移动支付时代到来和信息安全重要性凸显，公

司在业绩上会有较大增长弹性。建议投资者积极 　　核心观点：

　　新兴产业是正在并将持续快速发展。推出注册制和建立战略新兴板后，新兴产业成长股将迎来最好的投资时机。行业配臵应以成长为本、估值为锚，同时把握事件驱动。

　　新兴产业将引领下一轮经济增长

　　我国受益于全球化和人口红利的工业化和城市化的传统经济发展模式即将终结。随着全球化停滞和人口红利消失，我国的城市化和工业化正在、并将持续放缓，表现在经济中是投资下滑、消费放缓、外贸衰退。在三十年经济增长的拐点，传统产业迟暮、新兴产业崛起。近三年，新兴产业主要行业快速发展；从EPMI看，战略新兴产业仍将保持快速增长；未来五年居民的交通通信和医疗保健支出将快速增长；从技术创新看，新兴产业发展潜力巨大；从中美行业市值增长及对比看，我国的医疗保健、日常消费品、信息技术产业未来发展潜力巨大。未来智能汽车、新能源汽车、智能制造核心信息设备、3D打印、民用飞机、节能环保、工业机器人等行业有望达到30%以上的增速。

　　多层次资本市场将促进新兴产业成长

　　我国正在完善以新三板、创业板、中小板、主板等为主体的多层次股权市场体系。新三板主要服务处于初创期和成长早期的创新、创业企业，创业板主要服务处于成长中期的创业型企业、中小企业和高科技产业企业，即将推出的战略新兴板主要服务已跨越了创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业。新三板分层和建立战略新兴板将大大拓宽初创期和成长期企业的投融资渠道，有利于企业获得资金快速发展。处于生命周期不同阶段的企业应该采用不同的估值方法：概念期和导入期用市值空间法，成长早期用市销率法，成长中期用PEG法，成长晚期用PE法，成熟期用PB法，衰退期用清算价值法。

　　业绩为本、估值为锚、事件驱动

　　在多层次资本市场，不同的投资者可以通过不同的资本市场投资处于生命周期不同阶段的企业。新能源汽车和节能环保产业处于成长早期，新一代信息技术产业处于成长中期，新能源产业处于成长晚期，生物产业正从成长晚期进入成熟期，高端装备和新材料产业处于成熟期，各行业和板块也分别处于生命周期不同阶段。根据一致预期业绩增速，PEG法估值显示，战略新兴产业估值水平偏高，其中节能环保和新能源产业估值相对较低。

　　新兴产业是我们的重点投资方向，实行注册制、建立战略新兴板后，新兴产业成长股将迎来最好的投资时机。新兴产业投资应该以未来业绩和估值作为行业配臵的根本依据，同时把握驱动事件择时。对新兴产业估值应该主要采用PS和PEG法。

2.精选新闻、公告一览

2.1.

　　1、长高集团：公司与刘贤荣共同出资1,万元设立湖南长高思瑞自动化有限公司，主营通信产品、电子产品研发等业务，公司持有其90%股份。

　　2、浙富控股：公司出资万元与子公司浙富资本共同设立“桐庐浙富桐君股权投资基金合伙企业“，主营新兴产业相关的股权投资等业务，公司持有其23%股份。

　　3、上海电气：公司股东电气总公司拟将其持有的约0.6亿股股份无偿划转国盛集团，占总股本的0.47%，转让完成后，电气总公司合计持有54.58%股份。

　　4、永大集团：公司股东吕永祥拟以21.5元/股的价格向广州汇垠日丰投资合伙企业转让其所持有的1亿股股份，约占总股本的23.81%，交易对价21.5亿元。

　　5、中电鑫龙：子公司中电兴发与广西国盾签署《购销协议》，广西国盾向中电兴发购买私有云盒子和摄像机，协议总金额为12.8亿元，占年度营业收入的.16%。

　　6、经纬电材：子公司正能电气中标“国家电网公司年锡盟-泰州、上海庙-山东〒kV特高压直流工程第一批设备招标采购”，共中2个包，中标金额约6,万元。

　　7、新联电子：公司中标“国家电网公司年第三批电能表及用电信息采集设备招标“，共中3个包，中标金额为4,.35万元，占年营业收入的8.12%。

　　8、泰豪科技：定增获准。

　　9、光一科技：公司完成第一期员工持股计划，共计买入约万股，占总股本的0.81%，均价42.22元/股。

　　感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队（郑丹丹、陈笑宇、洪绚、傅爱兵、徐智翔）！

2.2.

　　公司公告

　　1.公司发布债券回购公告，“12榕泰债”债券持有人有权决定是否将其持有的债券回售给发行人。回售价格：元/张，回售申报日：年12月28日、29日、30日，回售资金发放日：年1月25日，存续期后2年票面利率仍维持5.90%不变。

　　2.公司于年12月24日接到证监会通知，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。公司股票自年12月25日开市起复牌。

　　3.鉴于公司本次重大资产重组募集配套资金募投项目“支付本次交易的中介机构费用”已经支付完成，公司审议同意将结余的募集资金.00万元用于永久补充流动资金。

　　行业新闻

　　1.中兴通讯发布了旗下首个移动支付产品“中兴付”，集银行卡、公交卡等生活应用和理财、购物等功能于一体。中兴通讯是中国最大的智慧城市解决方案提供商，基于对移动支付发展前景的判断，中兴通讯联合了一百多家合作伙伴同步推广“中兴付”，旨在借助智慧城市应用，用独一无二的“声波购”功能，建立移动支付新生态。

　　2．中国信息通信研究院发布了《可穿戴设备研究报告》。报告显示，年，中国智能可穿戴设备市场规模为.8亿元，增速高达.8%。从年开始，部分垂直领域的巨大潜力将开始释放，可穿戴市场将正式进入启动期，预计年可穿戴市场规模将达到亿元。