是狼来了还是羊来了？

作者

寿司英雄

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4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，意味着创业板注册制改革大幕拉开。01

中国的金融市场已经相对理性

深化改革大势所趋

自中国年上交所和年深交所成立以来，中国的股民苦“庄”久矣，一买就跌，一卖就涨似乎成为了常态，股吧之处的骂声无不与“庄家”有关，许多投资者一直渴望T+0的出台，或者学习美股港股不设置涨跌幅，但是呢金融改革往往是分阶段的，这跟金融市场与市场信息息息相关，且看分解。金融市场分为四个阶段，分别是无效市场，弱式有效市场，半强式有效市场和强式有效市场。市场信息分为三种信息，历史信息、公开信息，非公开信息（也就是俗称的内幕）。第一阶段，无效市场，股价并不反映历史信息、公开信息、非公开信息，股票的价格是随机游走的，可能存在一定的规律，这就是大家所说通过技术分析、走势分析能够盈利的时代，也是“庄股”遍地的时代。第二阶段，弱式有效市场，股价则是已经反映了历史信息，通过技术分析已经是不可行的，因为历史的价格、历史的走势、历史的规律已然全部反映在股价之中，这个时候你必须充分利用市场现行的公开信息对企业进行剖析才能赚取收益，也就是大家总说的基本面。第三阶段，半强式有效市场，股价则是已经反映了历史信息、当前的市场公开信息，意味着你必须获取到内幕消息，才能先人一步进行获利。第四阶段，强式有效市场，股价已经充分反映了历史信息、公开和非公开信息，不管你如何利用何种信息分析，最终都是徒劳无功。但由于交易成本始终存在，市场沟通永远空间差、时间差，因此强式有效市场是不可能存在，跟乌托邦的国度一个性质。那么中国现在到底处在什么阶段？我们回顾一下近年来的行情和基金一哥。把镜头拉回年底，受券商等蓝筹板块大涨鼓舞，对年资本市场的乐观预期扑面而来，如“慢牛正在崛起”……在行情最为火热的年上半年，“万点论”一时间“一呼百应”。曾在毕马威担任审计员的任泽松年4月加入中邮创业基金管理有限公司，先后担任研究员、基金经理助理，在年12月起任中邮战略新兴产业基金基金经理。任泽松投资风格鲜明，偏好中小盘成长股，认为A股格局是成长股当家。他曾说，“中国未来最有希望的公司一定是在创业板中产生的。历史上三年翻五倍、十倍的优秀成长股，从来不便宜，估值没有下过30。当你真正觉得便宜可以买的时候，便是这个公司市值到头的时候。”随后的年、年，任泽松均钟情创业板，而且持股集中度高。中邮战略新兴产业年内涨幅为57.29%。年，其管理的中邮战略新兴产业混合、中邮核心竞争力混合全年回报率分别为.41%、.96%，在20只业绩翻倍的主动管理型偏股基金中抢占两席。到了年，玩法似乎生变，以白马股为代表的大盘蓝筹股走势节节攀升，而以高成长小盘股为代表的创业板则节节失利。曾经的基金一哥任泽松接连“踩雷”乐视网、尔康制药、宣亚国际，饱受争议。最终在年正式离职中邮基金。而冠军的宝座就在那里，总有旧人走，总有新人来。年，陈光明从上海交通大学工学硕士毕业，进入东方证券资产管理业务总部（公司前身）担任研究员，成为国内最早的职业投资人之一。从最初的研究员到投资经理，陈光明见证了市场的涨跌起伏，他从朴素的思想出发，主动选择了一条以基本面研究为基础、分散化投资的投资方法，成为A股市场中价值投资的最初实践者之一。他曾说，“作为机构投资者，我们非常希望分享上市公司的利润和成长，而不是通过市场博弈投机赚钱。”年A股结构性行情，陈光明的东方红睿华沪港深混合基金以67.91%的复权净值增长率取得主动权益类基金的年度冠军，同时在主动权益类基金前十名中，东方红系列基金占据6个席位。年东方红系列13只偏股混合型基金平均复权净值增长率高达51.36%。然而年，伴随着市场震荡反复磨底，消费类股票也出现相当程度的回调。而消费白马股的大幅度下挫，使得重仓该类股票的东方红资管系列产品遭受了“打击”，其旗下权益类产品年内回报几乎全线为负。转眼间，时间到了年，表现最好的是刘格菘管理的广发双擎升级，年净值增长率达.69%，位列二、三位的也是由刘格菘管理的广发创新升级和广发多元新兴，净值增长率达.37%和.58%。正如三国魏人李康《命运论》中的一句话，“木秀于林，风必摧之；堆出于岸，流必湍之；行高于人，众必非之。”重配科技、业绩遥遥领先的刘格菘，成为市场