圣康控股缔造医疗投资领先品牌圣康控股优质服务，全程支持，伴随成长1、新三板的“传统”与“新兴”

从近期ROE的拆解来看，新三板高效融资带来非金融类公司杠杆率水平的下滑。在资产周转率保持安稳的背景下，新三板整体盈利能力的改良来自于本钱端的改良和财务费用率的下落。

传统经济和新兴经济冰火两重天，信息技术板块成长能力突出。营收增速连续两年保持在20%以上的行业唯一信息技术、文化传媒、金融和餐饮旅游，传统经济增长疲弱，农林牧渔、建材、机械设备、基础化工、纺织服装、能源、钢铁七大行业近两年的营光复合增速均低于10%。

考虑到最近三年挂牌企业的整体财务表现，我们认为，“分化”将是新三板市场的常态。投资策略将对公司的成长性和经营表现赋予更高的权重，由于这决定了公司在未来是不是能够享受估值和事迹的“戴维斯双击”。

2、营收增速正态分布净利润增速两极分化

新三板公司营收增速符合正态分布，净利润增速两极分化严重，投资收益和营业外收入合计占净利润比重接近40%。根据最新统计，已公布年报的新三板挂牌企业，整体营收同比增长16.5%，与年的增速基本持平；归属母公司净利润同比增长41.3%，较年大幅提高近7个百分点。中位数统计显示，年新三板挂牌企业的营收增速和归属母公司净利润增速分别为16.89%和37.68%。从区间散布来看，新三板挂牌企业的营收增速整体符合正态分布，超过60%的企业营收增速处于负30%至正40%之间。

3、新三板整体盈利能力安稳

新三板整体盈利能力安稳，本钱端的改良和财务费用率的下落成为新三板挂牌企业抵抗经济下滑的主要手段。年新三板非金融板块ROE为10.36%，较上年小幅下滑近1个百分点。新三板整体ROE的小幅下滑，主要是由于新三板高效的融资下降了企业整体杠杆率而至，而总资产净利率则较上年小幅提升了0.6个百分点。年大量的轻资产服务业公司登陆新三板市场，使得新三板的总资产周转率并未出现像中小板和创业板一样的明显下行。

4、行业结构优化逐渐体现轻资产行业成长性高

年，新三板营业收入占比较高的行业有信息技术、机械设备、基础化工、文化传媒、有色金属等，占比分别为11.93%、9.72%、9.23%、7.16%、6.42%。不过，随着挂牌企业行业结构的优化，文化传媒、信息技术贡献的收入占比大幅提升，上述两个行业在年的收入占比分别较年提升了3.9%和2.4%。而基础化工、机械设备等重资产行业的收入占比则分别下落了2.6%和2.2%。从净利润贡献占比来看，金融行业照旧占据绝对优势，年的占比接近21.6%，较年大幅提升了近8%。除此以外，信息技术、机械设备、基础化工和医药生物的净利润贡献占比分别为14%、8.4%、7.4%、6.7%，位列2至5位。从以上数据可以看出，新三板挂牌企业的行业结构优化正在逐渐得到体现，轻资产行业在新三板收入中贡献的占比稳步提升。

5、新三板优势行业毛利率高研发支出大

数据显示，新三板中信息技术和医药生物行业的毛利率保持较高水平，研发投入力度较大是其获得较高毛利率的重要缘由。从毛利率角度来看，新三板中盈利能力较好的行业分别是餐饮旅游、金融、医药生物、信息技术，年的销售毛利率分别为42.12%、40.64%、40.47%和34.46%。与此同时，由于上述行业的多数新三板挂牌企业与主板上市公司散布于不同的细分子行业或处于不同的产业发展阶段，致使两个市场间同一行业的毛利率存在明显差异。具体而言，新三板餐饮旅游、金融、医药生物、信息技术四大行业的毛利率分别较主板同类上市公司高出9、4、10、8个百分点。另一方面，新三板中信息技术、医药生物等行业相对较高的研发支出则显示了成长型企业选择通过技术创新的方式与成熟企业展开竞争的发展战略。

6、互联营销、教育文娱行业收入增速抢眼

互联营销、教育和影视娱乐业收入增速表现抢眼。在我们今年重点