注册制、战略新兴板、深港通……投资股市的人们对于这些名词一定不会陌生。年，这些正在推进中的改革举措是否会落地?对资本市场会有怎样的影响?中国证监会近日给出了答案。明年证监会将重点做好发展证券交易所股票市场等5个方面工作。

　　特别对于战略新兴板的推出时间给出了准信，对于寻求上市和融资的企业来说，战略新兴版、创业板都有啥不同呢？这些改革措施又有什么意义呢？

　　“明年证监会将积极发展证券交易所股票市场，从时间点上来说，明年战略新兴板一定要推出。”中国证监会副主席方星海在国务院新闻办公室举行的国务院政策例行吹风会上说。

　　国务院常务会议日前审议通过的《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》明确提出“建立上海证券交易所战略新兴板”。证监会市场部主任霍达说，战略新兴板的筹备工作已经开始，在上市条件、交易制度、持续监管等方面，要考虑吸取创业板发展的经验教训，开展制度创新，和创业板形成错位发展、适度竞争，共同服务实体经济，目前具体标准和制度安排还在研究过程中。

　　“战略新兴板不仅是针对一些境外的企业或VIE结构的企业到境内上市，更主要是服务境内创新创业、新兴产业的企业，让他们获得资本市场支持。”霍达说，目前这类企业非常多，仅有一个创业板，市场服务不够充分，需要再增加上交所战略新兴板。

　　“实施意见主要要解决三个问题：降低我国实体经济的融资成本，降低我国企业的杠杆率，分散我国金融体系的风险。”方星海说，实施意见明确到年，基本建成市场化、广覆盖、多渠道、低成本、高效率、严监管的直接融资体系，直接融资比重显著提高。

　　那么、战略新兴板和创业板有何不同？

　　另外创业板和新兴板在发行流程、并购重组、交易制度、转版机制、参与资金上也不同。

发行流程

　　战略新兴板：按照注册制的总体制度框架，按照市场化和信息披露为中心的导向，对申请在战略新兴板上市的企业以及今后申请再融资的企业实行注册制发行，并适当考虑简化发行流程。

　　创业板：董事会作出决议，股东大会批准，保荐人保荐并向证监会申报，证监会初审，自申请文件受理之日起三个月内证监会依法对发行人的发行申请作出予以核准、中止审核、终止审核、不予核准的决定，并出具相关文件。

并购重组

　　战略新兴板：鼓励尚未盈利的新兴板上市公司，通过并购重组，扩展产业链，做大做强。战略新兴板再融资将会放松监管，逐步与港股趋同。

　　创业板：允许再融资募集资金可以用于未来不特定标的资产的并购，同时延长核准批文有效期，核准后公司一旦遇到合适的并购机会，可以随时启动现金发行并实施并购;在创业板试行小额快速换股并购。

交易制度

　　战略新兴板：战略新兴板上市公司将使用独立交易代码，设置独立显示行情，编制独立板块指数和产业指数，让投资者更加直观地体验新兴板交易情况。

　　创业板：对交易主体的规定基本与主板相同。开立交易所账户的自然人、法人及证券投资基金，可以参与创业板市场交易。创业板交易方式依然采用电脑集中竞价方式和T+1的交易制度，并未采用国际上的“做市商制度”。

参与资金

　　战略新兴板：战略新兴板推出之前，上证所只有主板这一个市场。而深交所中小板、创业板市值小、成长性强，更容易吸引资金参与。随着战略新兴板推出，上证所相关股票的价值将受到重视，一部分活跃资金将转投沪市。

　　创业板：创业板股票会出现分化，一部分市场活跃资金将转投战略新兴板，创业板整体估值或将下行，有引导创业板个股的高估值回归理性的作用。

转板机制

　　战略新兴板：在交易所内部转板。如战略新兴板转为沪市主板。战略新兴板与新三板之间的转板。

　　创业板：证监会明确表示，将允许符合一定条件尚未盈利的互联网和科技创新企业在新三板挂牌满一年后到创业板发行上市。深交所全年工作重点中，也着重提出丰富创业板层次，推动新三板与创业板转板试点。

　　在沪港通之后，原本计划今年推出的深港通由于股市异常波动而推迟。明年能否顺利推出?

　　对此，方星海说：“我觉得会推出。”他表示，明年，证券市场的对外开放肯定会有一些新举措，但一个产品、一项服务的推出，影响因素太多，只能是大致的时间预期。

　　什么时候能允许境内个人投资者投资境外资本市场?关于QDII2(合格境内个人投资者)的预期，方星海表示，QDII2符合中国人民币加入SDR的要求和相关承诺，以及国际投资者对更多的人民币产品、人民币资金的需求，其推出是符合市场需求的。

　　当前，市场对境外科技型企业，尤其是互联网企业回归A股的呼声很高。但是，由于中国互联网企业多是VIE(协议控制模式)结构，A股市场不能容纳。

　　“证监会要解决这个问题，需要创造条件，特别是让那些拆除了VIE结构的公司，回到国内马上能上市，而不是排队好几年也上不了。这要跟注册制改革、战略新兴板推出结合起来。”方星海说。

　　他说，中国有相当数量的科技型企业在海外上市，这在中国资本市场处于初创期的时候是可以理解的。中国资本市场发展到今天，大量的科技型企业到海外上市就不正常了，我们要创造条件，让大量的中国科技型企业在国内上市。

　　方星海表示，部分在境外上市的企业回国上市还要解决一个企业准入的问题，这需要会同有关部门解决。“长远的目标非常清楚，无论是在互联网还是科技领域，中国有影响企业最后都应该把中国的资本市场作为主上市地。”

　　有不少挂牌新三板的企业十分关心向创业板转板一事。今年转板通道能否设立?

　　“部分新三板企业通过IPO程序已经在沪深交易所上市。”霍达说，接下来监管层会配合股票发行注册制的改革，在法律框架下研究有没有其他渠道和方式来实现新三板企业到沪深市场上市交易。

　　他表示，新三板本身也是一个公开转让的市场，企业在新三板也能大有可为，不要把新三板当作到沪深交易所上市的一个前期阶段。

　　对证监会暂停私募基金管理机构在新三板挂牌和融资一事，方星海表示，今年初以来，新三板市场上私募基金频繁融资，融资金额和投向引起社会广泛和质疑，需要加强对此类机构的监管，并对前期融资的使用情况开展调研。

　　针对备受的注册制改革问题，霍达说，注册制改革实施后，监管部门不再对发行人背书，企业业绩与价值以及未来的发展前景，由投资者判断和选择。这需要加强事中事后监管，通过监管制度的安排和严格执法保障发行人履行诚信责任，中介机构履行把关责任。

　　他特别强调说，注册制的实施是一个渐进的过程，发行价格和节奏不会一步放开。

　　方星海表示，自股权分置改革之后，中国证券市场上所谓的制度性缺陷就是股票发行制度。朝注册制方向改完以后，大的制度性障碍就没有了，可以预期中国证券市场将会有一个非常光明的前景。

　　“注册制改革最终将放开对发行节奏和发行价格的控制，这是一个渐进的过程，这个目标也不是遥遥无期的。”方星海说。

（来源：福建日报、海峡都市报）

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